沪指从高位回落超300点,这轮回调何时终结?
5月中旬,沪指上破前期高点4197.23点,然而随后市场出现了超过3周的回调行情,最大跌幅超过300点。特别是6月8日,全球股市出现黑色星期一,美国科技股暴跌导致全球资本市场风声鹤唳。
近一段时间,人工智能继续呈现蓬勃的发展态势,因此AI硬件、AI软件等热门领域时常有强势表现。然而多个板块走势与焦点科技股形成鲜明的对比,白酒(核心股)、医药(核心股)、地产等板块自去年年中便持续下跌。
展望未来,市场何时企稳修复?未来市场能否延续长期牛市格局?哪些板块有望成为主线?
1、沪指三周回撤超300点, 多重因素压制市场
5月14日,在AI、半导体(核心股)、通信等科技板块的推动下,沪指突破前期高点4197.23点,一度让投资者极为看好后市表现。
然而,5月14日沪指出现了冲高回落的行情,当天大幅下跌1.52%。5月21日,沪指再次出现冲高回落走势,大幅下挫2.04%。随后整个A股呈现出严重的分化行情,电子、通信等板块成为焦点,多个板块持续下跌。这也导致沪指持续向下滑落,直至6月8日盘中大跌并向下突破4000点。与沪指相比,创业板指、科创50等指数表现更加强势,在5月下旬仍刷新本轮牛市新高。
由此我们可以发现,A股在5月中旬之后便呈现极致的分化行情,强者恒强格局更加明显。但是,一花不是春、独木不成林,持续分化的行情将严重削弱市场上行的基础,最终引发A股出现中期回调行情。
我们认为,如下三方面因素导致市场分化、回落:
①AI狂潮逐渐显露疲态,暴涨的美国科技股酝酿风险
2026年以来,以谷歌、OpenAI、Anthropic、Meta等为代表的美国科技巨头,加速推动大模型迭代升级,最终带来更多的应用场景。受此影响,多家科技巨头业绩保持较快增长,人工智能依然贡献正能量。
然而,近期知名平台的词元消耗量已在高位波动,再加上无节制使用AI导致部分公司词元调用费用居高不下,这引发AI退潮的担忧。多家科技巨头市值已经突破一万亿美元,极高的市值需要更加强劲的业绩驱动,如果业绩增速未达到预期,这为股价大幅波动埋下导火索。
6月3日,博通发布了强劲的二季报,然而营收略低于市场预期,AI业务指引也显著不及预期。这导致博通股价大幅下挫,再加上强势的5月非农就业数据或将带来美联储加息,科技股遭遇当头一棒。
投资者对美国科技股容忍度较低,一旦业绩不及预期,则会引发严重的市场危机,进而导致AI泡沫行情的破裂,这可能成为全球科技股最大风险。
②地缘局势充满变数,高油价冲击经济增长预期
尽管美伊不断释放向好信号,但是中东冲突仍在延续,零星交火严重影响市场情绪。就算美国总统特朗普持续释放和平信号,全球油价仍然居高不下。6月8日亚太交易时段,布伦特原油期货主力合约一度涨超4%,开始靠近100美元/桶。
更让全球投资者担忧的是,霍尔木兹海峡复航问题一波三折,全球原油库存快速消耗,高油价问题或长期困扰多个地区。
尽管AI浪潮刺激高科技行业扩张,但是能源成本居高不下可能会带来更大的压制,这也将对A股产生不利影响。
③持续两年多的A股牛市需要新的动力
自2024年2月以来,A股启动本轮牛市,至今已逾2年4个月,沪指日线走势结构呈现31笔行情。
根据历史行情,2013年以来三轮上行周期,沪指牛市均持续2年多时间,日线构成31笔行情。
因此,如果A股形成慢牛市场风格、再次恢复上涨行情,就需要有新的利多因素夯实上行基础。
2、“六绝行情”叠加“世界杯魔咒”,这些板块有望维稳市场
展望六月市场,我们认为如下两个因素对市场风格影响显著:六月市场容易季节性走弱,或导致投资者避险情绪上升;“世界杯魔咒”传闻不绝于耳,或引发权益类市场震荡。
我们回顾了近20年6月市场表现,多个指数上涨概率不超50%,包括中证红利、上证50、中证A100。沪指、沪深300上涨概率为50%,国证2000、中证1000、创业板指、中证500、深证成指等指数上涨概率介于50%和60%之间。
多数指数在六月平均变动幅度为负值,中证红利、中证500、中证1000平均下跌幅度超2%,中证红利表现最弱。创业板指、科创50平均涨幅超1%,成为六月表现相对强势的指数。
板块方面,仅有27个板块上涨概率超50%,占比不到30%。其中化学制品、白酒(核心股)近20年六月上涨概率达到73.3%、70%。
上涨概率达到60%及以上的板块包括:化学制品、装修装饰Ⅱ、白酒(核心股)Ⅱ、自动化设备、通信设备、专业工程、消费电子、电池、乘用车、化妆品等。
值得注意的是,历史行情不会简单地重复,以红利指数为例,该指数3月至5月持续走弱,近期则成为避险资金关注的方向。因此我们不能机械地看待历史行情数据,要结合近期市场风格动态前瞻A股趋势。
此外,2026年国际足联世界杯(2026 FIFA World Cup)将于当地时间2026年6月11日至7月19日隆重举行。股市一直流传“世界杯魔咒”,在世界杯赛事前后,全球股市经常出现“莫名其妙”的下跌。
比如2022年卡塔尔世界杯举办期间,全球大多数主要指数纷纷下挫,美国证交所综指、奥地利ATX指数、意大利富时指数等跌幅均超4%。更惨烈的是2002年世界杯期间,全球股市经历了互联网泡沫行情之后,出现了极端的波动行情。
在世界杯期间,上证指数共出现了5次下跌,下跌概率达到62.5%,平均跌幅高达6.0%。三次上涨行情波动更大,平均涨幅达到8.2%。
与上证指数表现类似,深证成指在世界杯期间下跌概率达到62.5%,平均跌幅高达6.5%。
中证红利、中证全指下跌概率最小,均为40%,但是平均跌幅均超6%。
世界杯期间下跌概率低于40%的行业共有46个,其中通信服务、房地产(核心股)开发板块下跌概率仅有16.7%,表现较为突出。除此之外,旅游及景区、乘用车、工程咨询服务、橡胶、水泥、普钢、休闲食品、工程机械等板块下跌概率为33.3%。
因此,6月市场若要终结弱势行情,这三个方向极为关键:AI主线承载着海量资金,能否摆脱弱势对于A股极为重要;食品饮料、餐饮旅游等消费板块,有望受益于世界杯赛事;基建板块有望受益于大规模城市更新,这与AIDC建设也有交集,或将催生新的热点。
(本文首发于2026年6月8日)
李泉
投资顾问执业编号:S0930622070004
基金从业编号:A20211203001155
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