三十载深耕寿险赛道，双雄共筑行业标杆，新华保险、中宏保险30周年经营发展研究报告 | 同期声

1996年是中国寿险行业市场化改革的关键元年，国内首批股份制寿险公司、首家中外合资寿险公司同期获批成立，拉开了中国寿险行业多元化、规范化发展的序幕。新华保险、中宏保险作为这一历史节点诞生的行业先行者，历经30年深耕，分别成长为国有上市寿险龙头与中外合资寿险标杆，走出了两条差异化、高质量的发展路径。

本报告基于两家公司2010-2025年连续16年公开经营数据，严格遵循寿险公司经营分析标准框架，从业务规模、盈利能力、偿付能力与风险管控、资产负债与投资管理、渠道运营、公司治理、员工队伍建设七大核心维度，系统复盘两家公司的经营成效、发展优势与现存挑战；同时补充2026年一季度最新经营数据，全面呈现两家公司成立30周年之际的最新发展态势，为中国寿险行业高质量发展提供可参考的实证样本与专业解读。

二、公司基本概况与30年发展历程

（一）新华保险：国有上市寿险行业龙头

·成立时间：1996年9月6日，国内首批全国性股份制寿险公司

·股权背景：国有控股，核心股东为中央汇金投资、中国宝武钢铁集团，2011年实现A+H股同步上市

·战略定位：以寿险主业为核心，打造“保险+资管+康养”综合金融服务集团，聚焦长期保障型业务，服务民生保障

·发展阶段：

1.初创期（1996-2000）：完成全国布局，搭建基础经营体系

2.快速扩张期（2001-2010）：保费规模突破千亿，跻身行业第一梯队

3.上市转型期（2011-2020）：登陆资本市场，推进业务结构优化，回归保障本源

4.高质量发展期（2021-2025）：规模与盈利双跃升，2025年保费规模近2000亿，净利润创历史新高

5.30周年新起点（2026年一季度）：业务延续高增长，结构持续优化，偿付能力稳步回升

（二）中宏保险：国内首家中外合资寿险标杆

·成立时间：1996年11月15日，是中国内地首家中外合资寿险公司

·股权背景：由全球领先的加拿大宏利金融集团（持股51%）与中国中化集团（持股49%）合资设立，股权结构长期稳定

·战略定位：专注寿险主业，打造“精品化、专业化、客户导向”的合资寿险标杆，聚焦中高端客户群体，以长期保障型与储蓄型业务为核心

·发展阶段：

1.合资初创期（1996-2000）：完成核心城市布局，引入国际先进寿险经营理念

2.稳步成长期（2001-2010）：保费规模稳步提升，搭建完善的个险渠道体系

3.精品化转型期（2011-2020）：聚焦高价值业务，优化渠道结构，实现连续盈利

4.高质量发展期（2021-2025）：规模加速扩张，2023-2025年保费复合增速近30%，偿付能力与风控水平持续保持行业优秀

5.30周年新起点（2026年一季度）：增速继续领跑行业，高价值业务占比持续提升，偿付能力再创新高

三、核心经营指标总览（含2026年一季度最新数据）

四、分维度深度经营分析（含2026年一季度最新表现）

（一）业务规模与成长性：新华龙头地位稳固，中宏增速持续领跑行业

1.长期增长趋势

·新华保险：2010年保险业务收入已突破900亿，2025年达1958.71亿，年均复合增速约5.19%，稳居行业前3位，是国内寿险市场龙头。2022-2025年保费持续正增长，2025年同比增速达14.87%，重回两位数高增长。

·中宏保险：2009年保险业务收入仅为16.32亿，2025年达376.54亿，年均复合增速为21.67%，是合资寿险公司中增长较为稳健的主体之一。2022-2025年进入加速增长期，2024年同比增速31.2%，2025年达23.78%，增速远超行业平均。

2.2026年一季度最新表现

·新华保险：2026年一季度实现保险业务收入834.96亿元，同比增长14.04%，延续了2025年的高增长态势；一季度，个险渠道实现保费收入534.58亿元，同比增长20.0%；长期险首年保费146.41亿元，同比增长21.8%，其中长期险首年期交保费145.23亿元，同比增长22.2%。期交保费占比持续提升，业务结构进一步优化，龙头地位持续巩固。

·中宏保险：2026年一季度实现保险业务收入121.7亿元，同比下降3.6%。

3.资产规模与积累

·新华保险2025年末总资产突破1.86万亿，2026年一季度末下降至1.81万亿元，是国内仅有的几家总资产超万亿的寿险公司之一，净资产超千亿，资本积累雄厚，抗风险能力极强。从净资产体量看，新华2011年上市募资实现净资产大幅抬升，后续依靠持续盈利积累增厚资本，仅2024年小幅回落，目前盈利回暖带动净资产再度走高。

·中宏保险2025年末总资产1651.21亿元，2026年一季度末达1800.98亿元，资产规模在合资寿险公司中稳居前列，资产质量优良，无重大不良资产，资产规模稳步提升。净资产方面，中宏保险依靠历年盈利积累，稳步提升净资产。

（二）盈利能力与效益：新华盈利规模领先，中宏盈利质量持续优化

1.长期盈利表现

·新华保险：2010年净利润22.3亿，2025年达349.2亿，15年间增长超14倍，盈利规模稳居行业前5位。2024-2025年进入爆发期，2025年净利润同比增长38.56%，创历史新高，盈利稳定性极强。

·中宏保险：2010年净利润1.23亿，2025年达8.08亿，15年间增长超5.5倍，2010年起连续16年实现盈利，无亏损年度，盈利质量与稳定性在合资寿险公司中首屈一指。

2.2026年一季度最新表现

·新华保险：2026年一季度实现净利润66.19亿元，同比增长15.84%，延续了2025年的盈利高增长态势；ROE达6%，资本使用效率持续优化，盈利规模稳居行业第一梯队。

·中宏保险：2026年一季度实现净利润4.15亿元，同比增长843.18%，盈利增速远超保费增速，盈利质量持续优化。

3.投资收益表现

投资收益率方面，新华保险呈现2023年明显回落、之后逐年回升的走势；中宏前期缓步小幅下行，2025年回暖上行，整体波动更为平缓。

综合投资收益率方面，新华保险与中宏保险整体均呈现逐步上升趋势，新华保险2025年达到10.27%，创历史新高，中宏保险2024年达到近期峰值，后又有所下滑。

·两家公司均保持稳健的投资收益水平，2025年综合投资收益率均超4%，新华以10.27%领先；2025年投资收益率方面，新华为4.68%，中宏为5.15%，中宏小幅领先新华。

（三）偿付能力与风险管控：偿付能力充足，风控水平居行业前列

1.偿付能力充足性

·两家公司核心偿付能力充足率均长期保持在100%以上，2025年末新华135.11%、中宏144.55%，均大幅高于50%的监管底线；综合偿付能力充足率均超200%，远高于100%的监管要求，资本缓冲充足，完全满足偿二代二期工程监管要求。

·2026年一季度，新华核心偿付能力充足率为130.55%，综合偿付能力为204.41%；中宏核心偿付能力充足率达148.61%，综合偿付能力达213.16%，资本实力持续增强，抗风险能力进一步提升。

2.风险管控与退保率

·退保率是寿险业务稳定性的核心指标，两家公司退保率均远低于行业平均水平：新华保险2025年综合退保率为1.5%，2026年一季度为0.46%，业务稳定性较强；中宏保险2025年累计综合退保率为0.93%，2026年一季度为0.26%，处于行业优秀水平。

·风险评级方面，新华此前多个季度保持A/AA类评级，2024年第四季度为BB类，目前仍维持BB类评级，中宏长期保持A/AA类风险综合评级。

2026年一季度两家公司评级均保持稳定，无重大合规风险、操作风险与信用风险，风控体系完善，经营稳健性极强。

（四）资产负债与投资管理：资产配置稳健，久期匹配合理

1.资产负债结构

·新华2025年资产负债率为94.1%，中宏保险2025年资产负债率为92%左右，均符合寿险行业长期负债经营的特性，资产负债结构健康。新华保险资产规模大，配置更均衡；中宏保险资产质量优，不良资产占比较低。

·久期匹配方面，两家公司均严格遵循资产负债匹配管理原则，资产久期与负债久期缺口控制在合理范围，无重大利率风险敞口，有效应对了近年利率下行的行业挑战；2026年一季度，两家公司持续优化资产配置，久期匹配程度进一步提升，利率风险管控持续加强。

2.投资配置策略

·两家公司均采用“固收为主、权益为辅”的稳健投资策略，固定收益类资产占比70%左右，信用风险可控。

·2026年一季度，两家公司持续优化投资结构，在保持稳健配置的基础上，适度提升了高股息权益资产、优质另类资产的配置比例，进一步提升了投资收益的稳定性，为长期盈利增长奠定了坚实基础。

（五）渠道与运营效率：新华双轮驱动，中宏精品化领先

1.渠道结构

·新华保险：采用“个险+银保”双轮驱动的渠道模式，个险渠道是核心价值来源，代理人队伍规模稳居行业前列，覆盖全国所有省市；银保渠道是规模增长的重要支撑，与国有大行、股份制银行均有深度合作，渠道覆盖广、合作深。2025年其个险保费占比约61.56%，银保保费占比约36.81%。

·中宏保险：采用“个险为主、多元渠道为辅”的精品化渠道模式，个险渠道是绝对核心，聚焦中高端客户群体，打造高素质、高产能的代理人队伍；同时布局银保、经代、互联网等渠道，渠道结构多元，规模稳步提升。

2.2026年一季度渠道最新表现

·新华保险：2026年一季度个险渠道长期险首年保费同比增长21.8%，期交保费占比超99%，个险渠道价值贡献持续提升；银保渠道长期险首年期交保费96.99亿元，同比增长30.7%，渠道结构持续优化，双轮驱动模式成效显著。

·中宏保险：2026年一季度个险渠道签单保费为60.33亿元，占比达47.25%，银保渠道签单保费为66.82亿元，占比为52.34%，多元渠道协同发展，精品化渠道战略成效持续显现。

3.运营效率

·中宏保险在运营效率上优势显著，2026年一季度人均保费达9.04万元，远超新华保险的3.72万元，精品化代理人队伍的产能优势明显。新华保险2025年个险渠道规模人力企稳，人均产能同比增长43%。

·新华保险依托全国性布局，在渠道覆盖、客户服务网络、数字化运营基础设施上优势显著，个人客户线上理赔覆盖率达97%，理赔时效、客户满意度均处于行业优秀水平；2026年一季度，数字化服务覆盖率进一步提升，客户服务体验持续优化。

（六）员工队伍建设与人才发展：高学历、高留存，人才体系完善

1.新华保险：规模化、全链条人才体系，支撑全国性布局

·队伍规模与结构：2025年末正式员工（签订劳动合同）总数27776人。其中，销售及销售管理人员16687人，占比60.2%；专业人员6314人，占比22.8%；管理人员1843人，占比6.6%。截至2025年末，共有营销员14.8万人，2026年一季度为12.87万人，营销员脱落率为8.25%。天眼查数据显示，2024年参保人数为1787人，分支机构参保人数为35710人。

·学历与素质：研究生及以上学历员工2286人，占比8.2%；本科学历20469人，占比73.8%，本科及以上学历合计占比达82%，员工整体学历素质处于行业优秀水平，为公司数字化转型、产品创新、服务升级提供了充足的人才支撑。

·人才发展：面向各级干部员工分层分类开展政治能力、领导力、专业能力、通用能力提升等各类培训，覆盖率达100%，全公司人均年度培训时长超过103小时。公司代理人培训持续推进全生命周期规划师(WLP)培训体系建设，全年学习人次超118万，人均学习时长超47小时。

2.中宏保险：精品化、国际化人才体系，适配高端化定位

·队伍规模：2026年一季度营销员人数为7100人，营销员脱落率为11.54%。天眼查数据显示，2024年参保人数为1735人，分支机构参保人数为991人。（注：因中宏保险为非上市险企，现有年报、偿付能力报告仅公示法定基础数据，更多细分经营指标未对外披露）

·人才发展：平台⽣态完善：整合线上学习平台，并引进中欧在线课程，构建“多端⼀体、全域覆盖”的学习矩阵，引⼊前沿课题与专业讲师，激发员工内生学习动力。数智人才培养：创新推出数智工具训练营GROWTH 鸿行等项目，系统强化数字化人才，以及面向未来的分支机构继任者梯队建设；同步开展银保专题设计思维工作坊，全⽅位提升银保渠道业务拓展与数智化转型能力。

（七）公司治理与高管团队：治理规范，团队稳定

1.公司治理结构

·新华保险作为A+H股上市的国有控股公司，治理结构规范，建立了完善的股东大会、董事会、监事会、管理层的治理体系，信息披露透明，内控体系完善，符合上市企业与国有金融企业的治理要求。

·中宏保险作为中外合资公司，治理结构融合了国际先进经验与国内监管要求，股东结构长期稳定，加拿大宏利金融带来了全球领先的寿险经营与风控经验，中化集团提供了国内市场的资源支持，治理体系高效、规范。

2.高管团队与股东支持

·两家公司高管团队均长期稳定，具备丰富的寿险行业经营管理经验，多位核心管理层任职年限超5年，战略执行的连续性强，2026年一季度高管团队均保持稳定，战略方向持续清晰。

·股东支持方面，新华保险的国有股东为公司提供了稳定的资本支持与政策资源；中宏保险的中外股东均长期看好中国寿险市场，持续为公司提供资本、技术、管理经验支持，保障了公司的长期稳定发展。

五、综合经营成效评价

（一）新华保险：国有上市寿险龙头，规模与盈利双优的行业标杆

历经30年发展，新华保险已成长为中国寿险行业的核心支柱企业，是国内少数几家实现“规模超千亿、净利润超百亿、总资产超万亿”的寿险公司之一，2026年一季度延续了高增长态势，成立30周年之际交出了优异的经营答卷。

·核心优势：规模体量行业领先，资本实力雄厚，盈利规模与稳定性极强，全国性渠道网络完善，品牌影响力大，国有背景带来的政策与资源优势显著，人才体系完善，风控体系完善，是中国寿险行业高质量发展的标杆企业。

·行业定位：国有寿险企业的标杆，寿险行业回归保障本源的践行者，综合金融服务集团的先行者。

（二）中宏保险：中外合资寿险标杆，精品化经营的行业典范

作为国内首家中外合资寿险公司，中宏保险历经30年发展，走出了一条“小而美、精而优”的差异化发展路径，是合资寿险公司中经营稳健、盈利稳定的主体之一，2026年一季度净利润增速领跑行业。

·核心优势：经营理念先进，风控体系完善，盈利质量与稳定性极强，精品化代理人队伍产能领先，运营效率高，资产质量优良，员工队伍高学历、高留存，薪酬竞争力强，中外股东的双重优势为公司长期发展提供了坚实支撑，长期保持A类风险评级，是中国合资寿险行业的标杆企业。

·行业定位：中外合资寿险的标杆，精品化寿险经营的典范，中高端客户寿险服务的领先者。

六、存在的问题与挑战

（一）新华保险

1.偿付能力仍有小幅提升空间：2022-2025年核心偿付能力充足率从140.53%回落至135.11%，2026年一季度虽小幅下滑至130.55%，仍需关注资本补充与业务扩张的平衡，进一步提升资本缓冲空间。

2.个险渠道产能仍需优化：2025年月均人均综合产能为1.12万元，需进一步优化代理人队伍结构，提升高产能代理人占比，强化个险渠道的价值贡献。

3.行业竞争加剧带来的转型压力：寿险行业同质化竞争加剧，客户需求多元化，需进一步加快产品创新与服务升级，巩固行业龙头地位，在高质量发展的赛道上持续保持领先优势。

（二）中宏保险

1.规模体量偏小，市场份额低：2025年保费收入376.54亿，仅为新华保险的19.2%，市场份额不足1%，2026年一季度保费规模收缩，整体规模体量与行业龙头差距较大，抗风险能力仍有提升空间，需稳步推进规模扩张，提升市场影响力。

2.区域覆盖不足：核心业务集中在一二线城市，三四线城市布局不足，全国性渠道网络仍需完善，制约了规模的进一步扩张，需稳步推进全国性布局，拓展下沉市场的增长空间。

3.对股东渠道依赖度较高：业务发展对中化集团、宏利金融的股东渠道资源依赖度较高，自主渠道拓展能力仍需加强，需进一步强化多元渠道建设，提升自主经营能力，降低对股东渠道的依赖。

七、发展趋势与展望

（一）行业发展机遇

1.政策红利持续释放：个人养老金制度、长期护理保险制度、商业健康保险税收优惠等政策持续落地，为寿险行业带来了长期增量空间，尤其是长期保障型、养老型业务的发展机遇显著。

2.市场需求持续升级：人口老龄化、居民健康意识提升、财富管理需求多元化，推动寿险产品从“单一保障”向“保障+服务+财富管理”综合解决方案升级，中高端客户的个性化、定制化服务需求持续增长。

3.行业转型持续深化：监管持续引导寿险行业回归保障本源，推动行业从规模扩张向高质量发展转型，为经营稳健、风控优秀、价值导向的头部企业带来了更大的发展机遇，行业集中度有望持续提升。

4.人才竞争成为核心赛道：寿险行业的竞争从渠道、产品竞争转向人才、技术竞争，高素质、专业化的人才队伍将成为企业长期发展的核心竞争力，数字化、国际化、复合型人才的需求持续增长。

（二）公司发展展望

1.新华保险：将以成立30周年为新起点，继续巩固行业龙头地位，以寿险主业为核心，加快“保险+资管+康养”综合金融服务集团建设，持续优化业务结构，提升个险渠道产能，加强投资管理与风险管控，完善人才培养与发展体系，稳步提升偿付能力水平，力争成为全球领先的寿险企业。

2.中宏保险：将以成立30周年为新起点，继续坚持精品化、专业化的发展战略，聚焦中高端客户群体，持续优化产品与服务，提升代理人队伍产能，稳步推进全国性渠道布局，加强投资管理与风险管控，完善国际化人才体系，持续提升偿付能力水平，力争成为国内领先的精品化寿险企业。

八、报告结语

1996-2026，三十载风雨兼程，三十载深耕不辍。新华保险与中宏保险作为中国寿险行业市场化改革的先行者，分别走出了国有规模化、综合化发展与合资精品化、专业化发展两条成功路径，共同见证并推动了中国寿险行业从无到有、从小到大、从大到强的发展历程。

两家公司虽在规模体量、发展路径、战略定位上存在显著差异，但均始终坚守“保险姓保”的初心，以客户为中心，以风险管控为底线，以人才队伍为核心支撑，以高质量发展为目标，成为了中国寿险行业的标杆企业。2026年一季度，两家公司均交出了优异的经营答卷，在成立30周年之际，实现了规模、质量、效益的同步提升。

未来，在政策红利与市场需求的双重驱动下，两家公司有望继续发挥自身优势，持续创新升级，共同推动中国寿险行业迈向更高质量的发展阶段，为中国民生保障事业与金融强国建设做出更大的贡献。