在国际货币格局多元化演变、人民币国际化稳步提速的大背景下，境外机构对人民币的接纳度与使用率持续攀升，国内熊猫债市场迎来快速发展期。最新市场统计数据显示，2026年开年以来熊猫债发行节奏大幅加快，前五个月发行规模已经达到1365亿元，占据2025年全年发行总量的74%，同比实现近翻倍增长，业内预判今年整体发行量将突破历史峰值。
作为境外主体深耕中国资本市场的重要融资工具，熊猫债是由境外主权政府、国际开发机构、跨国企业及金融机构等主体，在中国境内发行的人民币计价债券。该市场自2005年正式落地起步，经过十年培育打磨，在2015年逐步建立起规范化的市场运行体系，常态化年均发行规模维持在500亿至800亿元。2022年成为市场发展的关键转折点，发行备案流程简化、资金使用规则放宽等系列利好政策落地，叠加人民币融资成本的市场优势，行业发展驶入快车道。2024至2025年，熊猫债市场连续两年实现跨越式增长，年度发行规模均突破1800亿元大关。
历经多年迭代升级，熊猫债市场早已摆脱初期主体单一、交易冷清的发展局面，形成发行主体多元、交易活跃度高、期限结构合理的高质量发展格局。市场发展初期，出海中资企业与传统国际开发机构是熊猫债的主要发行方，而当前市场结构已发生根本性转变，纯外资主流机构已然成为发行主力。
目前，熊猫债发行主体版图持续拓宽，覆盖全球各类优质市场主体，既包含波兰、匈牙利、葡萄牙、埃及等多国主权政府机构，也涵盖亚投行、亚开行、新开发银行等重量级国际开发组织，同时吸引了德意志银行、摩根士丹利等国际知名金融机构，以及奔驰、拜耳等头部跨国实业企业入驻发行，市场国际化、专业化属性显著增强。
期限结构的持续优化，成为当下熊猫债市场高质量发展的显著特征。数据显示，2025年中长期熊猫债发行占比攀升至61%，较2021年大幅提升17个百分点。发行期限的拉长，直观体现出境外各类主体看好中国市场长期发展前景，愿意持续深耕布局中国市场的发展态度。与此同时，市场交易活力同步迸发，2026年一季度熊猫债成交总额达1675亿元，同比增幅高达93%，参与交易的机构数量持续扩容，市场流动性和整体参与度实现质的提升。
熊猫债市场的持续火爆，是全球市场认可中国经济发展韧性、信任国内制度营商环境的重要信号。越来越多境外机构主动选择发行人民币债券，将人民币纳入自身全球资金管理体系，并将募集资金投入跨境贸易结算、海外项目投资、产业链资金周转等多个经营环节，有效打通了人民币跨境使用通道，构建起常态化、可持续的人民币跨境循环体系，与人民币国际化进程形成相互赋能、协同发展的良好格局。
展望2026年全年，依托国内稳定的政策营商环境、持续增强的经济与科技综合竞争力，境外主体使用人民币融资、结算的需求将持续释放。在此背景下，熊猫债市场的扩容趋势将持续延续，全年发行规模有望再创历史新高，持续助力人民币国际化与国内资本市场对外开放稳步推进。
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