连续多个交易日狂飙的国投白银LOF，今天“跌”上了热搜。
12月25日，该基金开市停牌一小时，10:30复牌后便迎来断崖式下跌，盘中迅速封死跌停板，成交额近7.7亿元，场内资金出逃迹象十分明显。
这一暴跌，与其近期的疯狂涨势形成了极其鲜明的对比。
就在前一日（12月24日），该基金同样经历了一小时临停，复牌后即告涨停。
自11月24日以来的一个月里，这只基金累计涨幅一度飙至127.6%，成为场内资金追捧的“明星基金”。
而在跌停前夕，其溢价率飙升至68.19%的历史新高，远超LOF基金0-5%的合理溢价区间。即便跌停后，溢价率收窄至45.44%，依旧处于高位风险区间。
为何前期暴涨，又为何突然跌停？
回顾本轮国投白银LOF的强势行情，是基本面利好与场内资金疯狂涌入共同作用的结果。
从基本面来看，受美联储降息预期升温、美元指数走弱、全球地缘政治扰动等多重利好共振影响，大宗商品贵金属板块整体走强。再加上，白银自身供需缺口持续扩大，直接推动价格年内暴涨近150%。
世界白银协会也明确指出，由于产量受限而工业和投资需求持续上升，预计2025年白银市场将连续第五年出现年度赤字。这进一步印证了白银供需紧平衡的格局。
作为全市场唯一一只主要投资于白银期货的公募基金，国投白银LOF在银价暴涨的背景下，自然成为资金追逐的热门标的，其场内交易价格因此大幅偏离净值，溢价率一度飙升至68.19%。
这种极端溢价的产生，与LOF基金独特的交易机制直接相关。
简单来说，LOF基金有两种交易方式：一种是在场外按基金每日的真实净值进行申购或赎回；另一种则是在场内像股票一样，按实时的市场价格进行买卖。当大量资金涌入场内追逐，导致买入的市价远远高于基金本身的实际净值时，高溢价就出现了。
近期白银行情持续火爆，吸引了大批散户和短线资金涌入该基金的场内交易。在“僧多粥少”的局面下，场内的交易价格不断推高，涨幅远远甩开了基金净值的理性增长，使得这只基金彻底脱离了基本面。
而超高溢价本身，正是倒逼泡沫破裂、引发本轮跌停的直接诱因。
由于显著的价差吸引了套利资金进场，同时前期获利丰厚的资金也选择顺势止盈。在多空力量的激烈博弈下，场内抛压急剧增加，最终引发价格急速回调，直至跌停。
银价波动风险飙升
值得注意的是，本次跌停并非毫无征兆，基金公司早已提前释放风险信号。
自12月该基金开启快速上涨以来，国投瑞银便密集发布多份溢价风险提示公告。
该公司24日的公告指出，截至2025年12月24日，本基金二级市场的收盘价为3.116元，明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。
目前，本基金A类基金份额申购金额上限为500.00元。后续，本基金管理人将调整A类基金份额申购限额，本基金二级市场价格的高溢价率不具备可持续性，敬请特别关注。
除了发布风险提示，国投瑞银还宣布多项风控措施，例如，此前已将C类基金份额的申购限额，从500元下调至100元。
有基金业内人士明确警示，高溢价泡沫随时可能破裂，盲目跟风参与这类炒作，无异于击鼓传花，投资者极易在高位被套牢。
事实上，除了溢价风险，投资者还需面对一个更大的潜在风险——白银资产本身的高波动性。
分析人士认为，短期内供需失衡、美国市场囤积现货可能继续推高银价，但因缺乏全球央行大规模购银支撑，市场投机行为会让银价波动更剧烈。
中信期货警告，白银进入加速上涨阶段，短期警惕双向波动风险。自11月下旬新一轮上涨启动以来，白银月度涨幅超过40%，2025年度涨幅接近150%，月内行情呈现加速特征，且和铂钯、铜等品种联动性加大，在流动性和顺周期的双重驱动下，板块资金热度持续提升。
从白银的历史波动率来看，当下已经处于年内最高水平，但相较2024年、2020年的波动率水平仍有上行空间。从短期事件驱动来看，元旦假期临近，资金或有减仓需求，元旦后市场将迎来美联储主席提名、彭博商品指数调整等事件落地，白银双向波动风险均有提升，投资者需注意持仓风险。
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