图：有色ETF华宝标的指数涨幅前十大成份股

展望2026年，从宏观经济映射至大宗商品市场，华宝基金认为，或有三条主线继续引领有色金属价格中枢上升：

1、“绿通胀”方面（铜铝等基本金属），“十五五”规划期间乃至未来，人工智能、新能源、机器人、芯片等“新经济”活跃程度将持续高于钢铁、建筑建材等“旧经济”，铜、铝等受益于AI算力、新能源等新兴产业发展的大宗商品价格上涨，更具长期性和确定性，预计需求增量和供给紧缺形成的“短缺叙事”，或在2026年至2027年继续冲击价格和情绪，有色金属作为“绿通胀”核心标的，或继续迎来多头配置机遇。看多临近产能上限的电解铝、矿山资本开支不足的铜。

2、“反内卷”方面（锂等新能源金属），煤炭、锂电、光伏、储能等重点行业进入价格机制调控和产能重组调控的实际落地期，随着“反内卷”政策系统性缓释产能过剩风险，“反内卷”品种或从供需过剩状态收敛至基本平衡。碳酸锂作为本轮新能源产业反内卷核心品种，随着过剩产能出清和成本上行，锂价向上空间或也逐步打开，预计2026年碳酸锂以9万-10万为底，或逐步涨向12万。

3、“降息潮”方面（黄金等贵金属），预计2026年美联储降息进程或加快，同时美国政府对美联储独立性的干预或继续冲击美元信用体系，黄金在所有大宗商品中具有不可替代的“货币属性”，黄金仍有逢低配置的多头机会。以黄金为尺度，贵金属族群4种商品或继续打开向上的空间，黄金、白银、铂金和钯金等四种贵金属族群品种或接力上涨。

机构普遍认为，有色金属板块有望延续牛市行情：中泰证券看好有色全面牛市行情，中信建投认为有色牛市有望再进阶，中信证券认为大宗商品的投资热度有望延续。

有色金属的超级周期能有多长？业内人士指出，取决于三个条件：美元信用恢复情况、战略收储进度、“反内卷”政策效果。从这三个条件来看，2026年有色金属超级周期大概率还会持续。弱美元周期+政策托底+产业升级，股市机会成本下降，风险溢价改善，面对即将迎来的“春季行情”，或可积极把握。

【周期风口已至，“有色牛”或将持续】

不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免，如果看好有色金属，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。揽尽有色金属行业龙头的有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业，能够分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置。

风险提示：有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

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