地缘风险、工业需求、美元走弱共振，贵金属价格弹性有望进一步释放

据央视新闻，当地时间1月4日，白宫表示，如果委内瑞拉现有政府成员不配合其“整顿”该国的努力，美国不排除对委内瑞拉发动第二次军事打击的可能。

2026年开年，地缘风险“热度陡增”，贵金属避险价值再现。1月5日，现货白银日内一度涨超5%，站上75美元大关，现货黄金日内涨超2%，收复4400美元关口。

而金银等贵金属在当前的“高位运行”既得益于地缘风险的“额外刺激”，更来自于“需求端”高增长导致的供需失衡“长期化”。

全球央行购金已从周期性行为转变为“长期战略增持”。过去三年，全球央行年均购金量超1000吨，而前十年平均仅为600吨左右。统计显示，2025年前三季度，全球央行购金量已达800吨，10月份全球央行净购金量达120吨，同比增幅23%。全年有望再次突破1000吨。

白银方面，其工业需求连续五年超过供给，库存则降至十年低位，且增产困难，导致供需矛盾激化。随着全球能源转型加速，光伏、新能源汽车、AI数据中心等领域对白银的需求快速增长。

展望后市，高盛、摩根大通、瑞银等机构预测2026年国际金价中枢在4000–4800美元/盎司，乐观情景可突破5000美元。白银价格波动性明显高于黄金，在白银供需缺口扩大趋势下，2026年白银上涨弹性有望进一步释放。

具体到A股市场，2025年现货黄金累涨超64%，现货白银累涨超147%。2026年美联储降息预期仍存，且若下一任美联储主席如预期般“选择大力降息”，美元将进一步贬值，金银等以美元计价的贵金属其价格中枢有望保持高位。可关注具有储备优势，或加工能力强的头部公司。（光大证券微资讯）

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