连续14个月增持，央行黄金配置仍具长期趋势

2025年全年，中国黄金储备累计增加86万盎司。中国人民银行1月7日更新的官方储备资产数据显示，截至2025年末，我国黄金储备规模达7415万盎司，较2025年11月末环比增加3万盎司。值得关注的是，2025年全年12个月，央行均保持连续增持黄金的态势，增持动作从未间断。

具体来看，2025年1至12月，中国央行各月黄金增持量分别为16万盎司、16万盎司、9万盎司、7万盎司、6万盎司、7万盎司、6万盎司、6万盎司、4万盎司、3万盎司、3万盎司及3万盎司。事实上，央行本轮黄金增持周期始于2024年11月，截至2025年末已实现连续14个月增持。回溯历史，央行曾完成18个月的连续增持，后于2024年5月暂停增持操作，同年11月重启增持进程并持续至今。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，在美联储持续降息、全球地缘政治风险高企的背景下，近期国际金价延续快速上涨态势，而2025年12月央行黄金增持规模，仍处于2024年11月恢复增持以来的低位水平。央行选择在此节点继续增持，核心原因在于美国新政府上台后，全球政治与经济格局出现新变化，国际金价大概率将在较长周期内维持易涨难跌的格局。这一趋势使得从成本控制角度暂停增持的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持的紧迫性显著上升。

王青进一步分析，央行在国际金价持续大幅攀升、屡创历史新高的背景下，坚持小幅持续增持黄金，释放出主动优化国际储备结构的明确信号。从数据来看，截至2025年11月末，在以外汇储备和黄金储备为核心构成的官方国际储备中，黄金储备占比仅约9.5%，显著低于全球15%左右的平均水平。基于此，未来央行仍需通过持续增持黄金、适度减持美债，进一步优化储备资产配置。

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