瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之：银行板块将迎基本面拐点，红利属性仍具防御价值

1月13日，瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之在第26届瑞银大中华研讨会上表示，2025年银行板块整体表现依然稳健。数据显示，MSCI中国银行(5.550,0.02,0.36%)指数全年上涨27%，整体表现亮眼。其中，港股银行股涨幅更为突出，而A股银行板块全年上涨13.1%。

颜湄之指出，2025年银行板块的表现主要由资金面和基本面两方面因素共同推动。展望2026年，银行业基本面将迎来转折点。

从资金面看，银行板块在2025年上半年表现尤为突出，尤其是港股银行，较高的股息率成为吸引资金的重要因素。目前港股银行中，仍有相当数量的个股股息收益率维持在5%以上。她提到，保险资金是银行股的重要买家之一。在政策引导下，险资加大对股票市场的配置。瑞银保险行业分析师测算显示，从去年到未来两年，每年或有超过6000亿元保险资金入市，对高股息红利板块形成持续支撑。

从基本面来看，颜湄之认为，2025年是银行业“触底”的一年。过去五年银行业整体营收持续承压，而在2025年披露的前三季度业绩中，已有部分大型银行的营收同比转正，尽管幅度有限，但整体业绩表现已略好于市场此前预期，对股价形成一定支撑。部分国有大行实现正增长，主要得益于交易类收入的显著提升。2025年债券投资收益表现较好，对大型银行营收形成有力支撑。

展望2026年，颜湄之认为，银行业基本面将迎来转折点。她表示，预计大多数银行营收将实现同比正增长。从更长周期看，在2021年至2029年的十年区间中，前五年银行营收整体下行，而未来五年有望进入上行阶段。