提前盈利，能否保持？
2025年前三季度，国富人寿实现净利润3.54亿元，超去年全年净利润123%。此外，报告期内，该公司董事会与高管班子变动，由吴传明自2025年8月起代行董事长职务，接替此前的江亚东。
与大部分采用新会计准则的险企情况类似，该公司盈利突破显著得益于新会计准则的切换，不过业务的优化也不容忽视。2024年开始国富人寿保险业务收入大幅提升，今年有望突破40亿元关口；另外，去年该公司结束多年战略亏损开始盈利，今年前三季度利润可观，净资产也在持续回升中。
随着业务增长，偿付能力消耗成为一项新挑战，增资补足成为国富人寿当前重中之重。今年1月、4月该公司先后两次提出增资方案，若成行股东结构将生变，原股东吉安新年退出，大股东广投集团及其关联方合计持股比例提升至33.33%为战略类股东顶格持股，控制权将进一步集中。不过，目前尚未有监管批复信息公开。
成立七年来，国富人寿历经六任董事长职权更迭，总资产扩至171.82亿元，但净资产持续下滑至4.31亿元。在“保险+医疗+康养”新战略下，该公司正探索区域生态闭环。业务增长、高层调整，净资产、偿付能力承压，注册在地方的国富人寿能否以医康养为抓手走出自己的路？有待持续观察。
01
Q3净利超预期，两度增资未落地
近日，各险企三季度偿付能力报告完成披露，观潮财经统计今年前三季度共有14家险企实现扭亏为盈。其中，国富人寿是这14家险企中自2020年以来首次实现前三季度盈利的三家公司之一。
从季度数据来看，国富人寿自2024年四季度起实施新会计准则后便实现其发展史上首次盈利，年度累计利润为1.59亿元。据该公司2025年三季度偿付能力报告显示，其今年Q3单季度净利润为2.72亿元，已超出该公司2024年全年以及2025年上半年的净利润总和。
同时，该偿付能力报告还显示，报告期内有多位董事、高管发生变动。其中，吴传明自2025年8月7日起担任该公司第三届董事会董事，并于今年8月18日起代为履行董事长职务。
吴传明早期在监管系统内工作多年，其离开监管系统后进入广西投资集团金融控股有限公司（下称广投金控），后在国富人寿筹备期间便入职该公司，先后担任总监、总助、合规负责人、董秘、首席信息官等职务。
吴传明：男，1978年8月生。现任国富人寿党委副书记、工会主席。曾任广西邮政储汇局科员，中国保监会南宁特派办稽核检查处副主任科员，原保监会广西监管局办公室副科长、科长、主任助理、副主任（主持工作）、主任，广西投资集团金融控股副总经理，国富人寿总监、总经理助理、合规负责人、董事会秘书、首席信息官等职务。2025年8月起担任国富人寿董事。
值得一提的是，广投金控的实际控制人为广投集团，广投集团是国富人寿筹备时期的发起股东之一，如今也是该公司第一大股东。
在吴传明之前，该公司董事长的职位由江亚东代为履职。这位“80后”同样有着广西投资集团任职的背景，与吴传明不同的是，江亚东在2024年10月才正式加入国富人寿担任该公司董事。
江亚东：男，1984年9月生。现任广西投资集团人力资源部总经理、党委组织部/党委统战部部长、区直企业专职外部董事办公室主任。曾任广西投资集团人力资源部总经理助理（党委办公室主任助理）、党群工作部总经理助理（工会办公室主任助理），共青团广西投资集团委员会书记，广西投资集团金融控股党委委员、综合管理部总经理、党委办公室（人力资源部）主任、党委办公室/董事会办公室/办公室/工会办公室主任、工会副主席，广西投资集团人力资源部副总经理、党委组织部/党委统战部副部长，广西梧州中恒集团董事，广西广投医药健康产业集团董事，广西金融投资集团党委副书记、职工董事、工会主席。2024年10月起担任国富人寿董事。
国富人寿最近一任正式批复的董事长为王海河。其因个人工作变动原因在今年4月辞任，同时经董事会推举，江亚东代为履行董事长职权。
同月，国海证券发布公告称，董事会选举王海河为公司第十届董事会董事长、法定代表人，第十届董事会战略与ESG委员会主任委员、董事会薪酬与提名委员会委员。原董事长何春梅因工作调动辞去董事长及相关职务。
王海河曾在广投集团多部门任职，期间担任国海证券董事6年多。其长期在金融系统工作，担任国海证券董事长后，其拥有银行、保险、证券多金融业态任职经历。
据观潮财经了解，国海证券与国富人寿同属广投集团旗下机构，属广西省政府间接控股。王海河此番调动，去到了同集团旗下市场排名更靠前的机构国海证券。
2024年，国海证券营收42.18亿元，归属于上市公司股东的净利润4.28亿元，总资产595.91亿元，归属于上市公司股东的净资产221.08亿元。报告期内，该公司证券经纪业务在广西市场占有率位列第一，IPO及新三板挂牌数量、辅导备案数均在广西区内位列第一。
相比之下，国富人寿的体量要小不少。据该公司2024年度信息披露报告显示，其总资产137.00亿元，净资产逐年下滑后降至5.67亿元，保险业务收入37.64亿元，扭亏后净利润1.64亿元。
王海河：1979年2月生。曾在国家开发银行广西分行、国家开发银行办公厅工作，曾任国家开发银行风险管理局信用风险管理委员会办公室副主任，广西投资集团有限公司风险控制与法律事务部副总经理、党委专项巡察组副组长、风控与外派人员管理部（监事会工作部）副总经理、董事会秘书兼办公室/董事会办公室/党委办公室主任/党委宣传部部长、协同部总经理，广西金控资产管理有限公司董事长，国海证券股份有限公司董事等。2022年12月起担任国富人寿党委书记，2023年7月起担任国富人寿董事长。
除了经营数据、高层变动，为提升偿付能力国富人寿也在积极推进增资事宜。今年1月13日，国富人寿官网公告拟增资规模7033.9万股，合计投入资金8300万元，广投金控为新增股东，占股比3.52%。
（国富人寿1月13日公告）
值得关注的是，广投金控控股股东为广西金融投资集团，而广西金融投资集团控股股东为广投集团。如此一来，广投金控与广投集团对国富人寿合计持股比例达到34.17%。加上广西当地关联机构，国富人寿第一大股东控制权进一步加强。
广投集团：成立于1988年，是广西首家国有资本投资公司试点企业，实施“产业为基础、金融为保障、投资为引领”的产融协同发展战略。金融板块中，该集团已拿下银行、证券、保险（产寿险）、基金、租赁、资管、担保、小贷等金融牌照。
此次的股权变更，也将引起其他股东持股比例稀释，广投集团由31.77%降至30.65%，唯品会由24.32%降至23.47%。
此次增资在保险业可谓“迷你”型增资，若此次增资扩股方案顺利获批，国富人寿注册资本将由目前的19.257亿元增至19.96亿元，股东数量也将由7家增至8家。国富人寿表示，该次增资扩股是为了提升其偿付能力水平，保障公司持续健康发展。
然而，此次拟增资至今已有近10个月，仍未有监管公开批复信息。不仅如此，国富人寿在今年4月28日召开2024年度股东大会，会议审议通过了《关于国富人寿保险股份有限公司增加注册资本的议案》。如增资扩股获得监管部门批复同意，国富人寿注册资本将由目前的1，925，695，110.00元增加至2，046，881，550元，该增资扩股方案同样未有监管批复公开信息。
该次增资由唯品会以货币方式向国富人寿合计投入资金59，999，999.26元，若以上两次增资均获批，其将持有股份519，251，100股，持股比例为25.37%。广投集团持股比例降至29.89%，其与广投金控合计持股比例为33.33%，为战略类股东顶格持股。
除上述两次未获批的增资外，2024年8月14日，国富人寿官网公告，该公司第4大股东吉安新年拟出清其所持10.13%股权，所转股权由国富人寿前两大股东广投集团、唯品会分别受让6.23%、3.89%。
（国富人寿官网披露）
（国富人寿1月9日公告）
2025年1月9日，国富人寿公告称，公司收到《广西金融监管局关于国富人寿保险股份有限公司变更股东的批复》同意吉安新年向广投集团转让股份。此次股权转让完成后，吉安新年退出该公司股东行列，广投集团持股比例达31.77%、唯品会持股24.32%，吉安新年不再持有该公司股份，即不再是该公司股东。
（国富人寿1月9日公告）
同时，该公司披露的股东股权情况表中，已无吉安新年。
（国富人寿2024年10月25日公告）
此前官网2024年10月25日发布的临时重大事项中，任命欧贯婷为第三届董事会董事。但随着股权转让的获批，1月20日更新的官网董事名单中已无其身影。
针对这次股东退场，国富人寿回应称，经沟通了解，是股东因自身发展方向调整需要而转让股权。转让后，第一、二大股东持股比例上升，大股东将继续在重大经营决策、增资、发债、增信等多方面支持该公司发展。
据观潮财经了解，吉安新年在国富人寿4年前的异常增资中曾临时退场。2021年5月，国富人寿曾披露增资公告，并于4个月后披露调整公告。两份公告对比来看，出资详情中不见吉安新年与该公司第7大股东上海恒大建材的身影，也因两家公司的退出及湖北三峡华翔拟出资减少，国富人寿增资规模减少了7.55亿元。
（国富人寿2021年5月披露第一次增资公告）
（国富人寿2021年9月披露第二次调整后的增资公告）
据该公司2021年5月披露的公告显示，国富人寿拟增资6.71亿元，注册资本由15亿元增资21.71亿元。其中股东广投集团、唯品会、吉安新年、湖北三峡华翔、上海恒大建材分别出资2.86亿元、2.29亿元、1.86亿元、1.71亿元、1.29亿元。
而该公司2021年9月的披露《关于调整的议案》中，出资股东仅剩广西投资集团、唯品会、湖北三峡华翔三家，而湖北三峡华翔出资额由1.71亿元下降至1.2亿元，另两家出资额未发生变化；吉安新年及上海恒大建材退出增资股东行列。
（2021年9月国富人寿披露第二次调整后的增资公告）
3个月后，该笔增资获原银保监会核准。吉安新年、上海恒大建材因未参与增资，持股比例由此前的13%、9%分别降至10.13%、7.01%。
02
董事长频换，三年方案见效
国富人寿成立7年有余，董事长一直由大股东委派，变更较为频繁。从保费规模上来看其仍属于中小型保险公司，近年其总资产持续增资，但净资产却一直在下降。尤其2024年，其在净资产大幅下降的情况下实现大幅扭亏，净利润1.64亿元。
不过整体来看，2023年以来“将帅”齐换，经历多次股权变更后，该公司开始展现新面貌。
国富人寿于2017年1月获批筹建，并在2018年6月正式成立，总部位于广西南宁市，是广西首家全国性寿险法人机构。据观潮财经梳理，该公司自成立以来，股权结构、高层管理团队相对稳定。国富人寿目前几位董事长均由大股东广投集团委派，而总经理则来自市场化选拔。其中，现任总经理段炜曾与首任总经理刘校君具有共同的任职经历——合众人寿。
国富人寿首任董事长是由该公司第一大股东广投集团派出的崔薇薇，其拥有丰富的金融从业背景，曾任广投集团总经理助理、广西投资集团金融控股党委书记、董事长，广西广投资产管理董事长等。
崔薇薇：女，1974年7月出生。曾任国富人寿董事长；广西投资集团总助；广西投资集团金融控股党委书记、董事长；国海证券股份董事；广西梧州中恒集团董事；北部湾银行董事；广西国富创新股权投资基金管理董事长；广西投资集团融资担保董事长、总经理；南宁市广源小额贷款董事长；广西广投资产管理董事长等。
彼时国富人寿的总经理是参与该公司筹建的刘校君。在此之前，刘校君于2004年还曾参与合众人寿的筹建工作并在开业后担任总裁助理，先后分管行政、物控、团险、银代、运营、不动产投资等多方面工作。
刘校君：男，1962年5月出生。曾任国富人寿党委书记、总经理、副董事长；中国人寿衡阳市江东支公司经理、党支部书记；中国太平洋衡阳市中心支公司总经理、党组书记；太平洋人寿湖南分公司副总经理、党委委员；合众人寿保险北京分公司总经理、总裁助理；合众人寿党委书记、副总裁；合众科技董事长；合众优年董事长等。
但开业仅一年多，国富人寿“将帅”双双更换，董事长和总经理同一年去职。2019年9月，刘校君离职，由复星保德信人寿原总经理储良接任。几乎同时，国富人寿董事长也由崔薇薇调整为唐咸历。
与初任董事长崔薇薇背景相同，唐咸历来自广投。其曾先后就职于广投集团、广西华银铝业、广西北部湾银行等，均为广投旗下公司。
唐咸历：男，1962年10月出生。曾任国富人寿董事长：广西大学经济学院教师、院长助理、副院长、党总支副书记，商学院党委副书记；百色市委副书记；德保县委副书记、县长、县委书记；广西投资集团干部；广西华银铝业副总经理、纪委书记、党委书记、董事、工会主席；广西北部湾银行党委副书记、工会主席等职务。
国富人寿第二任总经理储良，是一位有着多年管理经验的保险老将，曾先后就职于平安人寿、中德安联人寿、阳光人寿、复星保德信人寿等多家人身险公司。其在国富人寿初创阶段加入，也是该公司目前为止任职时间最长的“将帅”人选。
储良：男，1973年11月出生。曾任国富人寿总经理；平安人寿镇江中支总经理、苏州中支总经理，中德安联人寿江苏分公司副总经理，阳光人寿江苏分公司总经理、总公司总经理助理，复星保德信人寿总经理等职务。
（国富人寿官网公告）
2022年，董事长唐咸历到龄退休，由王晓军代行董事长一职。与前两任董事长相同，王晓军同样系广投集团提名。
王晓军：男，1982年12月出生。曾任上海市阜通电力投资发展部经理助理；太平洋证券投资银行部总部高级项目经理；广西金融投资金融投资二部业务经理、业务二科副科长；广西中小企业创投董事、总经理助理、副总经理；钦州天恒石化董事；广西国新投资副总经理。
2023年8月国富人寿在其官网发布公告，宣布由同样具有广投背景的王海河担任正式获批的第三任董事长，王晓军不再代行董事长职权。
（国富人寿官网公告）
2023年12月，时任国富人寿副总经理的段炜升任总经理，其任职资格于2024年1月获金融监管总局核准。值得关注的是，段炜于2018年7月正式加盟国富人寿任总经理助理，与同一年加盟并担任总经理职务的刘校君拥有共同的合众人寿工作经历。
段炜：男，1975年6月生。曾任平安人寿大庆支公司银保负责人；长城人寿多元行销部销售室经理；合众人寿黑龙江分公司银保负责人、总经理助理，总公司银行保险部总经理助理、副总经理（主持工作）、总经理，盛世合众保险销售公司副总经理，国富人寿总经理助理、副总经理、临时负责人等职务。2023年12月起担任国富人寿总经理、首席投资官。
除段炜以外，该公司如今的高管班子还有5位，分别为副总经理、总精算师、财务负责人、首席投资官郭潇；副总经理李银菊；副总经理、首席风险官何翔；副总经理、董事会秘书刘先云以及审计责任人梁恬。
值得一提的是，除李银菊以外，其余4位高管均在今年6、7月担任新职务。
公开信息显示，新班子的到来也为国富人寿带来了新变化。该公司制定三年行动方案（2023-2025年），明确12大行动、26项重要措施和44项重点工作，落实落细发展举措，确保战略目标的实现。该公司将持续优化高管薪酬体系，开展管理岗位竞聘工作，全员重新定岗定薪，进一步优化员工队伍结构。将发挥自身特色经营优势，全面深耕区域市场，积极探索业务模式创新，扎实促进业务提质增效稳增长，推动高质量发展全面提速。
虽然国富人寿已经有7年经营历史，但其可开展业务的地区并不多。目前，仅在广西壮族自治区、贵州省两地开展业务。据公开资料显示，该公司将紧密围绕“立足广西、深耕广西、面向全国、辐射东盟”的战略定位，坚持“风控第一、效益优先、兼顾规模”的发展战略，全力推动公司高质量转型升级发展。
2024年12月会议指出，2025年是“十四五”规划实施的收官之年，也是“十五五”规划谋篇布局之年，对于该公司的发展具有承上启下的重要意义。该公司上下要团结一心，攻坚克难，努力拼搏，积极应对挑战，全力以赴高质量完成全年经营目标。目前来看，利润目标已实现。
2025年初，国富人寿与广西老龄与养老服务协会、前海人寿医院等机构达成战略合作，探索“保险+医疗+康养”服务闭环。通过为客户提供医疗绿色通道、康养旅居优惠等资源，逐步构建覆盖养老金融产品、健康管理的区域生态，推动银发经济与地方产业深度融合。
03
净资、净利背离，规模扩张下压力显现
2024年，是国富人寿成立以来的第六个完整业绩年度，作为一家正在成长中的寿险公司，其首次实现盈利，也为原正式董事长的工作画上了完美的句号。不过细致数据分析起来，其面临的挑战仍不小，尤其是总资产持续增长情况下净资产不断下降。
资产端数据显示，国富人寿成立至今，总资产持续增长，已从最初的15.44亿元增至今年三季度171.82亿元，资产规模扩大了超10倍。但净资产自2021年起便逐年下滑，已从17.70亿元降至今年三季度的4.31亿元，资产规模减少了13.39亿元。
盈利能力方面，2023年及之前该公司一直处于战略亏损期，累计亏损达到11.17亿元。根据披露信息，该公司亏损主要受国债收益率超预期快速下行和准备金大幅增提的影响。
据该公司2024年度信息披露报告显示，该公司实现成立以来的首次盈利年度，净利润达1.59亿元，同比上升155.4%。据该公司三年行动方案（2023-2025年），国富人寿预计在2024年实现盈利，可见其已达成目标。
2025年前三季度，国富人寿已实现3.54亿元的净利润，超去年全年净利润123%。值得一提的是，今年三季度单季度净利润为2.72亿元，上半年净利润为0.82亿元。该公司在今年三季度实现的净利润已超过其此前盈利以来的净利润总和。
（国富人寿2025年Q2偿付能力报告）
（国富人寿2025年Q3偿付能力报告）
切换新会计准则后，该公司净资产在2025年一季度大幅下降55.74%，降至2.50亿元。与年度数据净资产持续下降不同的是，今年以来，该公司净资产与净利润均持续上升。
据该公司2025年一季度偿付能力报告显示，其已于2025年1月完成次级债4.5亿元的募集工作。本次次级债募集成功，有效地提升了该公司资本实力，缓解了偿付能力压力，为业务长期稳健发展提供了有力支持。
（国富人寿2025年Q1偿付能力报告）
承保端来看，国富人寿保险业务收入总规模提升明显，2018-2024年的7年间，该公司保险业务收入规模从1.51亿元增至37.64亿元，增长近24倍。2025年前三季度实现保险业务收入30.49亿元，已达去年全年的81%，今年保险业务收入大概率超过去年规模。
从投资端来看，该公司投资收益呈现先上升后下降的态势。2018年至2021年间，该公司投资收益持续上升，2021年投资收益达到4亿元。随后便持续下降，2024年投资收益已降至1.29亿元。
从近期季度数据来看，该公司投资收益率持续上升，2025年三季度为2.47%，年度累计投资收益率为5.21%，较去年同期的4.15%上升了1.06个百分点。而综合投资收益呈现波动态势，今年二季度为2.14%，三季度降至1.48%。今年累计综合投资收益率为4.91%，较去年同期下降了0.2个百分点。
从支出端来看，国富人寿2024年手续费及佣金支出优化成果显著，2023年该指标超过5亿元之后，该公司着力降本，2024年手续费及佣金支出同比下降42.9%至2.88亿元。
相比之下，国富人寿业务及管理费用一直维持在较为稳定的水平，2022年最高值为3.25亿元。此后持续小幅下降两年，2024年该指标为2.63亿元。
偿付能力来看，该公司资金相对充足，整体呈现上升态势。2025年一季度综合偿付能力充足率骤升89.6个百分点达到260.81%，同期核心偿付能力充足率微增13.89个百分点至146.04%，随后小幅回调。今年三季度，该公司核心偿付能力充足率与综合偿付能力充足率分别下降4.03个百分点、上升1.9个百分点至127.33%、222.86%。
随着新高管班子全面履职、吴传明作为代行董事长主导公司战略，国富人寿正依托《三年行动方案（2023-2025年）》推进12大关键举措，力图实现高质量发展。然而，该公司两度提出的增资方案至今未获监管批复。国富人寿凭借区域深耕策略与“保险+医疗+康养”生态闭环的探索，努力初显成效，提前的盈利能否保持，注册在地方能否走出自己的路？值得期待。
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