险资增量或打破传统“红利低波”框架，成长性红利α属性逐步凸显

在“存款搬家”的宏观趋势下，保险负债端正经历着显著的资金涌入，长江证券预计，2026年保险资金将为资本市场带来超1.2万亿元的增量资金。

兴业证券指出，未来成长性红利的α属性将逐步凸显：在“保险新准则”+“公募新规”的新环境下，部分资金除了保证最低收益率外还有跑赢基准的需求，所以需同时考量红利股用于支撑未来估值的业绩增速。

因此，这些资金对“业绩增长+预期股息回报”的要求，从过去两年的“0+5”（即对业绩成长没有要求，但有最低的股息率要求）转变至如今的“3+3”，意味着降息环境下资金对红利股的成长性也有所要求（不能大幅跑输成长股），同时也给予成长性红利股一定的风险溢价，对其目标股息率有所降低。

在此背景下，“成长性红利”策略正在受到市场高度关注。中证红利质量ETF（159209）连续7日获资金净流入超1.2亿元。其跟踪的中证红利质量指数（932315）是结合红利因子和质量因子的创新型指数，覆盖50只分红稳定、股息率较高且盈利持续性较强的个股，截至2025年12月31日，前三大行业分别为有色金属、食品饮料、医药生物，单一行业占比不超过20%，不含银行股，更侧重经营稳健且具备一定成长性的行业。