铂、钯期价双双大涨，靠什么因素驱动？

1月23日，海外铂期货价格突破2600美元/盎司，并创出新高，海外钯期货价格则逼近2000美元/盎司关口。与此同时，广期所铂、钯期价同样强势上涨。截至昨日收盘，铂期货主力合约2606上涨10.39%，报685.9元/克；钯期货主力合约2606上涨3.98%，报497.95元/克。

国信期货首席分析师顾冯达认为，铂、钯期价上涨是海外市场避险情绪升温、金属板块整体强势、基本面偏强等因素共同作用的结果。

顾冯达表示，从宏观层面来看，美国总统特朗普关于“推动古巴政权更迭”的表态及在格陵兰岛问题上的反复无常，激发了全球避险需求。同时，市场对美联储独立性的担忧持续存在，也增强了金属资产的吸引力。

“铂、钯作为供应高度集中的资源品，在资金寻求‘货’端溢价中更容易获得青睐，从而走强。”华联期货分析师曾可说。

记者注意到，铂市场已连续3年出现供应短缺。世界铂金投资协会数据显示，预计2025年铂的供应缺口为69.2万盎司，这将导致地上库存量降至仅能满足5个月需求的低位。此外，铂供应高度集中（南非占全球产量的70%），南非北部洪灾等突发事件进一步加剧了供应紧张的预期。

需求方面，市场看好氢能产业加速发展对铂需求的长期拉动作用。

整体来看，宏观叙事、需求前景与供需错配为铂价走势提供支撑。

记者注意到，海外铂现货租赁市场的年化利率已飙升至35%的历史高位。对此，顾冯达认为，这一情况说明市场确实存在“一铂难求”的现象。

曾可认为，在铂价上涨背景下，投资需求显著提升，同时氢能产业与商业航天等新兴领域打开长期成长空间，预计2026年铂仍将延续供不应求的态势，缺口可能会进一步扩大。

虽然铂、钯同属铂族金属，但供需前景存在差异。顾冯达介绍，钯的供需面远弱于铂。虽然钯价短期受金属板块带动上涨，但其需求严重依赖内燃机汽车，当下电动化转型将对其构成长期压制。相关机构预测，2026年钯市场可能会小幅过剩。

曾可介绍，钯需求高度依赖汽车尾气催化剂（占比超80%）。“受新能源汽车加速发展与铂替代趋势明显的双重压制，钯需求增长缺乏想象空间。虽然短期钯仍存在供应缺口，但预计2026年缺口将大幅收窄，基本面对其价格支撑有限。”他说。

展望后市，顾冯达认为，金属市场将走出历史级别“牛市”，但板块强弱分化明显且波动大。其中，可将铂视为战术性进攻选择。若供应紧张局面持续，其价格有望挑战更高位置。至于钯，则应保持谨慎，其基本面支撑相对较弱，更多是跟随板块整体情绪运行。顾冯达提醒，虽然行情火热，但投资者需清醒认识相关风险，当前铂价上涨已计入较多乐观预期，任何宏观预期的边际变化或地缘政治局势的缓和都可能使部分获利资金了结，放大价格波动。

“铂、钯供应相对刚性，叠加投资需求持续增加，使其价格有进一步走高的基础。”中信建投期货分析师王彦青认为，从供应来看，近年来铂、钯行业产能扩张停滞，供给增长受限。全球财政宽松周期正在推进，贸易战并未带来需求显著下滑，反而各国为了供应链安全普遍存在储备战略物资的现象。这导致铂、钯需求表现强劲。此外，美元信用担忧持续上升，也给铂、钯价格走势提供了长期支撑，预计后市或震荡走强。

曾可也认为，短期铂、钯价格或仍受金属板块情绪及地缘政治风险影响，呈现震荡走强态势。具体来看，铂价因供需结构明朗且具备新兴需求增长点，中长期走势相对乐观；钯价则受制于需求结构单一和电动化趋势，上行空间或有限。

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