1月29日，国际现货黄金价格盘中强势突破5500美元/盎司大关，一度逼近5600美元关口。本周以来，金价累计涨幅超500美元，年初至今涨幅已高达28%。回顾本轮行情，涨势之迅猛远超传统避险逻辑范畴——国际金价在短短一个月内飙升1200美元，从4000美元攀升至5500美元仅耗时不到三个月。
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞指出，本轮金价飙升主要受三重因素驱动：一是地缘政治风险扩大引发避险情绪急剧升温；二是政策不确定性提升；三是美元指数持续走弱，显著降低了黄金的持有成本。这三股合力共同助推金价不断刷新历史新高。
驱动因素：地缘紧张与政策预期的共振
具体来看，地缘政治层面，近期局势急剧恶化。特朗普敦促伊朗尽快达成核协议，否则将面临远比去年6月更为猛烈的军事打击，而伊朗方面则表态若被步步紧逼，将作出“前所未有的回应”，这种针锋相对的态势进一步加剧了区域紧张局势，导致地缘政治风险进一步扩大。
政策层面，美联储1月议息会议宣布维持利率不变，符合市场预期。尽管美联储主席鲍威尔发言偏中性，但市场焦点已转向美联储新主席人选的博弈，认为未来货币政策可能由白宫主导，对后续降息仍有期待。与此同时，特朗普昨日批评中国和日本试图压低本币，却对美元跌至近四年低位表现淡定，称汇率可像“溜溜球”般上下摆动，这一言论直接引发美元快速走弱，为金价上涨再添动力。
深层逻辑：定价范式发生结构性转变
值得关注的是，当前金价的上涨已脱离单纯的短期避险交易逻辑，明显超越传统避险交易范畴。这意味着市场对全球风险的定价方式正在发生结构性变化：地缘政治风险、美元信用风险以及央行独立性风险被市场视为长期存在的结构性变量，从而形成了持续的风险溢价。
多家机构看好金价长期走势，德意志银行预测今年金价或突破6000美元/盎司，东方金诚也认为，长期来看，金价上涨的逻辑延续，且不具备逆转条件，国际黄金价格有望上涨至6000美元/盎司。但同时也警示，短期涨幅过大积累了大量获利盘，可能引发技术性回调，投资者需警惕高位剧烈波动的风险。
监管应对：门槛与风险等级双提升
面对市场狂热，国内外监管机构与商业银行密集出手，通过强化风控措施为市场降温。
在银行零售端，国内多家银行率先收紧风控。招商银行1月27日公告，2月2日起将黄金账户活期及定投按金额认购的起点调整为1200元；建设银行此前已将月积存起点金额调至1200元；中信银行则将定时定额最低定投金额提高至1500元。
更为关键的是，银行普遍强化了投资者适当性管理，将黄金业务准入风险等级从C1（保守型）上调至C3（平衡型）及以上。2025年以来，中信、宁波、中原等银行已率先实施；进入2026年，工行、农行等大行相继跟进。例如，工行于1月6日将积存金业务风险承受要求提升至C3，农行明确1月30日起办理相关业务需同步完成风险评估。这一系列举措标志着积存金业务属性正从“稳健的储蓄替代品”正式向“高波动的风险资产”转变。
在交易所层面，风控措施同样密集出台。国内市场，上海黄金交易所通知自1月30日起，将白银Ag（T+D）合约保证金比例从19%上调至20%，涨跌幅度限制调整为19%；上期所亦多次发布监管公告，严厉打击违规行为并调整相关合约交易限制。
国际市场同步行动，芝加哥商品交易所（CME）1月27日宣布调整贵金属期货保证金参数，将非高风险账户白银合约保证金比例从9%上调至11%，高风险账户升至12.1%，铂金、钯金保证金同步上调，旨在通过提高抵押品要求应对市场高波动。
此外，1月29日，中国金币集团也针对性发布提示，提醒贵金属纪念币集藏爱好者理性参与，做好风险管控。
瞿瑞建议普通投资者，应结合自身风险承受能力规划资产占比，采取逢低布局策略，以资产保值、对冲风险为核心目标，避免盲目追高。虽然支撑金价上涨的长期核心逻辑尚未逆转，但短期市场投机情绪浓厚，叠加各类风控措施落地，金价波动性或将进一步加大，投资者需审慎评估风险，理性参与市场交易。
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