司美格鲁肽神话不再？去年大卖361亿美元后，诺和诺德下调业绩预期

2025年，诺和诺德（NVO.US）实现净销售额3090.4亿丹麦克朗（约合489.5亿美元），明星大单品司美格鲁肽为其贡献了73.9%的营收。2月4日，诺和诺德发布2025年全年财报，披露上述信息。

具体来看，司美格鲁肽全年销售额为2282.88亿丹麦克朗（约合361亿美元），其中，司美格鲁肽降糖注射版Ozempic（中国商品名：诺和泰）销售额为1270.89亿丹麦克朗（约合201亿美元），同比增长10%；降糖口服版Rybelsus（中国商品名：诺和忻）销售额为220.93亿丹麦克朗（约合35亿美元），同比下滑2%；司美格鲁肽减重版Wegovy（中国商品名：诺和盈）销售额为791.06亿丹麦克朗（约合125亿美元），同比增长41%，合计销售额约361亿美元。

在中国市场，司美格鲁肽这三个系列产品累计实现销售额68.15亿丹麦克朗（约合10.79亿美元）。

毫无疑问，司美格鲁肽在2025年已经完全超越默沙东（MRK.US）的帕博利珠单抗（英文商品名：Keytruda；中文商品名：可瑞达；俗称：K药）。财报数据显示，2025年，K药全年销售额为316亿美元，与司美格鲁肽之间相差近50亿美元。不过，2025年“全球药王”最终花落谁家，仍有待礼来（LLY.US）财报发布才能揭晓。作为司美格鲁肽的最强对手，礼来的替尔泊肽销售势头迅猛，2025年前三季度两者的销售额仅相差约15亿美元。

而即便司美格鲁肽拿下“全球药王”，也并不意味着高枕无忧。在披露2025年全年业绩的同时，诺和诺德还宣布下调2026年销售额指引。诺和诺德表示，由于价格压力影响了公司畅销的糖尿病和减肥药物在美国的销售情况，预计2026年全年全球销售额将较2025年水平下降5%至13%（不包括汇率变动因素）。

诺和诺德指出，销售展望受到价格下降影响，其中包括美国“最惠国”（Most Favoured Nations）协议相关因素、司美格鲁肽分子在部分国际运营部（IO）市场的专利到期，以及市场竞争加剧等多重因素共同作用。

或受上述信息影响，美东时间2月3日，诺和诺德股价暴跌，最终报收50.3美元/股，跌14.64%。

不过，诺和诺德也指出，预计全球GLP-1市场将持续扩容，随着诺和诺德推出包括Wegovy片剂及更高剂量Wegovy等新产品，其有望进一步扩大患者覆盖范围并提升销量。

过去几年，GLP-1赛道成为医药行业内最受瞩目和最火热的领域之一。此前多位参加2026年摩根大通医疗健康大会（J.P.Morgan Healthcare Conference，下称“JPM大会”）的受访者告诉时代财经，GLP-1及代谢性领域是今年与会嘉宾讨论的热门话题。而礼来、诺和诺德、辉瑞（PFE.US）等多家跨国药企也均在上述会议现场强调将持续深耕减重市场。

诺和诺德与礼来角逐全球市场，竞争从未停止。随之而来的是，价格战已经在全球市场打响，替尔泊肽更是在中国市场进入“2折时代”。

CIC灼识咨询董事总经理刘立鹤对时代财经表示，GLP-1产品的价格战在预料之内。作为热点方向，GLP-1药物已然受到来自国内外生物制药企业的重点关注和投入，最终从创新战变成成本战几乎是确定的结果。

就在最新财报公布后，业内又传出诺和诺德高管变动消息，诺和诺德产品与组合战略执行副总裁Ludovic Helfgott将离职寻求新机会，而默克医药健康全球执行副总裁、中国及国际市场负责人周虹将接任。

此外，在中国市场，1月30日，时代财经从诺和诺德获悉，诺和诺德全球高级副总裁兼大中国区总裁周霞萍将离职，最后工作日为2026年3月31日。新任高级副总裁兼大中国区总裁由“老将”蔡琰担任，人事变动生效日期为今年3月1日。根据诺和诺德消息，蔡琰在诺和诺德超过23年，曾在研发总部和国际运营部（IO）担任多项重要职务。

实际上，过去一年，诺和诺德刀刃向内，高层人事变动不断。最受瞩目的就是诺和诺德董事会“换血”、重组，原诺和诺德首席执行官（CEO）Lars Fruergaard Jørgensen（中文名：周赋德）辞任，新任CEO马齐亚尔·迈克·杜斯特达（Maziar Mike Doustdar，下称“杜麦克”）走马上任之后，又对全球市场进行了一系列变革。传导至中国市场，相关组织架构及人员组成亦有所调整。

自2026年1月1日起，诺和诺德中国新兴事业部（EBD）更名为胰岛素事业部（IBD），剥离原GLP-1相关业务，聚焦创新胰岛素产品线；肥胖症与糖尿病事业部（DOD）全面承接司美格鲁肽全场景业务，强化GLP-1药物核心地位。

而随着“专利悬崖”逼近，司美格鲁肽将面临来自仿制药和其它GLP-1类产品的双重夹击。

据医药魔方数据，2025年诺和诺德在全球GLP-1类糖尿病药物市场占据45.8%的份额，相较2021-2024年的50%以上，已经出现下降。但在中国市场，诺和诺德GLP-1类糖尿病药物市场占有的份额高达83.1%，与2021-2024年相比逐年上升。

目前，诺和诺德除了巩固现有产品的市场份额之外，也在加速新产品上市。公开资料显示，目前，诺和诺德已向美国食品药品监督管理局（FDA）递交了减重版司美格鲁肽注射液7.2 mg补充新药申请。另据诺和诺德透露，其口服司美格鲁肽片Wegovy（剂量：25mg）自1月5日在美上市后，其处方量已有50000张。

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