智通财经获悉，光大证券发布研报称，维持世茂服务(00873)“增持”评级。考虑公司在第三方外拓市场积极发力，非周期业务占比稳定提升，基本面向好；综合考虑下，公司2025-2026年归母净利润预测为2.1/3.4亿元；新增2027年预测为3.8亿元，对应PE为6.5/4.1/3.6倍，估值具备吸引力。
光大证券主要观点如下：
近期事件
关联方世茂集团2026年1-2月全口径销售金额28.1亿元。2月28日，克而瑞发布2026年1-2月房企销售排行榜单，世茂集团实现全口径销售额28.1亿元，排名行业第26位;2025年全年，世茂集团实现全口径销售额239.5亿元，排名行业第33位。
业务结构持续调整，非周期性业务占比稳定提升
2025H1公司物业管理/社区增值/非业主增值/城市服务分别实现收入28.1/5.4/0.6/2.1亿元，物业管理业务收入占比同比提升9.2pct至77.7%，公司整体抗周期波动能力进一步增强。物业管理业务收入增加的同时，毛利率保持稳定，表明公司持续聚焦精细化运营，严格把控在管项目质量。
第三方外拓金额创新高，非住宅项目快速增加
截至2025年6月30日，公司业务覆盖123个城市，为1466个项目提供种类丰富的服务，客户类型多样，包括住宅、公建、高校、产业园及医院等，在管建筑面积为2.2亿平方米，合约建筑面积为3.4亿平方米。2025年上半年，公司聚焦第三方市场拓展持续攻坚，第三方竞标外拓新增年化合同金额为人民币9.6亿元，再创历史新高，相较于2024年同期的6.2亿元，同比上升54.6%;新增合约建筑面积4010万平方米，相较于2024年同期的1770万平方米，同比上升126.6%，2025年上半年公司中标的非住宅项目数量快速增加，合约面积为3340万平方米，占新增合约面积比重为83.3%。
风险提示
应收账款减值、商誉减值存在不确定性，地产关联业务持续下行
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