智通财经获悉，中原证券发布研报称，受多因素综合影响，2026年春节档的整体表现弱于市场预期。在另一方面，大档期的带动效应失灵或将推动影片出品方在进一步精细打磨影片、凭借影片质量以拉动需求的同时，在产业端加速对于IP开发、衍生品、线下实景娱乐等多元化渠道的转型投入力度，优化盈利结构，由内容票房驱动收入增长转为由内容IP全产业链运营驱动收入增长。同时在技术端，利用AI视频模型等技术能力，优化影视内容的制作流程，降低制作成本、提高制作效率。建议关注在优质内容建设、IP孵化、衍生品授权等全产业链变现能力方面具备竞争优势的影视内容公司以及影院运营效率高、非票收入占比高的头部院线公司。
中原证券主要观点如下：
票房、观影人次、平均票价均下降
2026年春节档（2月17日-2月23日）总票房56.97亿元（含服务费），同比减少40.09%，观影人次1.19亿，同比减少36.36%，平均票价47.87元，同比减少5.86%。多项数据不仅比2025年有比较大幅度的回落，也处于2018年以来同档期较低位置，表现明显弱于市场预期。原因在于：（1）2025年春节档存在基数压力；（2）2026年春节假期较长，出游需求增加，对观影需求造成分流或延后；（3）影片内容题材与档期需求存在偏差；（4）其他娱乐方式对电影领域形成分流。
放映场次新高，但上座率下滑严重
2026年春节假期累计放映电影388.0万场，同比增加15.24%，日均放映场次55.43万场，同比增加15.24%，达到历年最高水平。但以观影人次和放映场次计算，测算2026年春节档场均人次30.67人，同比减少44.78%，降幅高于观影人次下降幅度，导致影院的上座率下滑更加显著，从2025年的43.3%下降至22.2%。
《飞驰人生3》持续领跑，影片票房断层
《飞驰人生3》档期内总票房近29.27亿元，50.8%的票房占比明显高于31.6%的排片占比，同时28.1%的上座率也高于同档期其他影片；《惊蛰无声》档期内票房8.67亿元，票房占比15%；《镖人：风起大漠》和《熊出没·年年有熊》票房分别为8.06亿元和7.13亿元，票房占比分别为15.2%和11.8%。票房区间分布来看，仅有《飞驰人生3》的总票房接近30亿元，10亿元-30亿元的票房区间则成为空白地带，春节档影片出现了明显的断层现象。
风险提示：影片内容质量不及预期；内容消费需求下滑
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