今年以来，乌克兰危机延宕未决，中东地缘冲突再起。虽然2月份伊朗与美国之间举行了3轮高级别间接谈判，但双方在铀浓缩等问题上始终存在巨大分歧，谈判未能达成实质性进展。
当地时间2月28日，以色列和美国联合对伊朗发动军事打击。以总理内塔尼亚胡宣布，美国和以色列发动军事行动的目标是推翻伊朗政权。此次袭击导致包括伊朗最高领袖哈梅内伊在内的多名高层领导死亡。作为报复，伊朗伊斯兰革命卫队发动了代号为“真实承诺-4”的多轮导弹和无人机袭击。目前，美伊冲突仍未停止，中东地缘局势极度紧张。
中东能源设施面临威胁
在地缘冲突升级、伊朗与美以相互展开军事打击的背景下，伊朗、以色列以及美军基地所处国家（伊拉克、约旦、沙特、科威特、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼等）均存在被袭击的风险，如果这些国家的能源设施（油气田、炼厂、管道、储罐、港口等）被毁，那么将直接影响原油及相关能源商品的供应，从而将地缘风险溢价转化为实质上的供应短缺。
我们对伊朗、以色列以及其他中东国家的能源基础设施以及商品供应情况进行了简要梳理。
一、伊朗
1.哈格岛石油出口设施（重要性：非常高）
伊朗目前的原油出口量级在150万~200万桶/日，90%以上原油出口通过该岛的码头设施，该码头的出口能力高达600万桶/日，同时岛上的石油仓储容量高达2800万桶，一旦该码头遇袭，将会导致伊朗石油出口几乎完全停滞。其他原油码头无法在短期内替代哈格岛。
2.伊朗国内石油管道（重要性：高）
伊朗主要油田集中在靠南的波斯湾区域，主要的石油管道将油田与哈格岛以及内陆炼厂连接到一起。如果相关的管道被炸，向南会影响到哈格岛的原油出口，向北会影响到油田对内陆炼厂的原油输送，导致伊朗国内燃料短缺。
3.伊朗国内炼厂（重要性：中等）
截至2025年，伊朗的原油加工能力估计为210万桶/天，凝析油分馏能力为60万桶/天。伊朗炼厂设施老旧，主要出口的成品油是液化石油气与燃料油，汽柴油供应相对紧张。以下是伊朗较为重要的炼厂设施。
波斯湾之星凝析油炼油厂：加工来自伊朗南帕尔斯天然气田的凝析油，是伊朗最大的凝析油炼油厂，从2017年到2020年分阶段投产，原油加工能力为42万桶/天。2019年全面投运，生产Euro-5标准汽油，占伊朗汽油总产能的40%。
南帕尔斯气田炼厂集群：属于凝析油加工厂，产能超100万桶/日，主产乙烷、LPG等化工原料。
阿巴丹炼油厂：产能42万桶/日（改造后目标），二期新增21万桶/日生产线（2023年投产），燃料油产出比例从45%降至26%。安装西亚最大常压蒸馏装置（21万桶/日）。
伊斯法罕炼油厂：产能约30万桶/日，承担伊朗全国25%燃料供应。
此外，伊朗其他产能较大的炼厂还有：伊玛目霍梅尼炼油厂（25万桶/日）、德黑兰炼油厂（22万桶/日）、大不里士炼油厂（15万桶/日）、设拉子炼油厂（12万桶/日）。
二、以色列
1.炼油厂（重要性：中等）
海法炼油厂：位于以色列第三大城市海法，是以色列最大的炼油厂，拥有先进的设备及生产技术，原油加工能力约930万吨/年，可生产汽油、柴油、煤油、重油等多种石油产品，其产品不仅满足以色列国内需求，还出口至欧洲等地。
阿什杜德炼油厂：位于以色列港口城市阿什杜德，炼油能力约为400万吨/年，是以色列南部重要的炼油厂，对保障以色列国内石油产品供应具有重要作用。
2.石油港口（重要性：中等）
海法港：以色列最大的港口之一，也是重要的能源港口，拥有先进的码头设施和较大的原油及产品罐储能力，可停靠大型油轮，是中东地区重要的石油产品进出口港之一，港口与海法炼油厂相连，便于石油产品的运输和分销。
阿什杜德港：位于以色列中部沿海地区，是以色列重要的能源港口之一，与阿什杜德炼油厂相连，拥有良好的原油及产品罐储设施，可停靠各类油轮，承担着以色列部分石油产品的进出口任务。
埃拉特港：位于红海沿岸，是以色列南部的重要港口，拥有原油及产品罐储设施，可通过管道与以色列的炼油厂相连，还可与约旦的油港阿卡巴相连，具有战略意义，可使以色列的石油运输绕过苏伊士运河。
3.石油管道（重要性：中等）
跨国输油管道：以色列拥有连接伊拉克、约旦、埃及等周边国家的输油管道系统，如以色列—约旦输油管道、以色列—埃及输油管道等，这些管道主要用于运输原油，保障以色列国内炼油厂的原油供应，同时也可将石油产品输往周边国家。
4.原油储备设施（重要性：高）
原油及成品油仓库：以色列在全国范围内建立了多个大型原油及成品油储存库，主要分布在海法、阿什杜德、埃拉特等港口城市及炼油厂周边地区。这些储存库具有较大的储油容量，可满足以色列国内石油产品的储备需求，保障能源供应的稳定性。
战略石油储备设施：以色列还建立了战略石油储备设施，以应对可能的能源供应中断风险，其战略石油储备量可满足国内一定时期的需求。
5.天然气田（重要性：高）
利维坦气田：以色列最大海上天然气田，储量超6000亿立方米，供应全国70%的发电用气，并出口埃及、约旦等国。
塔玛尔气田：年供气量约100亿立方米。
总体来看，以色列的原油与成品油市场体量较小，石油设施损坏对全球市场的冲击远不如伊朗，但其天然气生产若受到影响，会影响其对约旦和埃及的天然气出口。
三、其他中东国家
根据IEA数据，2025年沙特、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔、阿曼、巴林的原油产量分别为942万桶/天、443万桶/天、346万桶/天、268万桶/天、187万桶/天、101万桶/天、34万桶/天。这些国家的原油产量合计为2321万桶/天，大概占到全球总供应量的24%。
伊朗伊斯兰革命卫队当地时间3月1日发出警告，若伊朗石油和天然气设施遭袭，将摧毁该地区所有国家的油气设施。这意味着，即便其他欧佩克成员国计划通过增加产量配额来弥补伊朗供应减量，其自身石油设施与供应量也同时面临潜在威胁，供应补充存在困难。
图为IEA口径中东7国2025年原油产量（单位：百万桶/天）
图为Kpler口径中东7国2025年原油海运出口量（单位：百万桶/天）
霍尔木兹海峡成为市场焦点
作为波斯湾石油与LNG出口的唯一海上航道，2025年经过霍尔木兹海峡出口的原油高达1500万桶/日，占全球海运石油出口量的30%左右，主要出口到亚洲国家（中国、印度、日本、韩国等）。经霍尔木兹海峡出口的成品油总量约500万桶/日，其中LPG占比约23%，汽柴油和燃料油出口占比约13%，LNG出口占比约20%。沙特、伊朗、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔等国的石油出口高度依赖霍尔木兹海峡，属于海上能源运输的生命线。如果霍尔木兹海峡被封锁，将严重影响中东对亚太地区的原油、LPG、石脑油、燃料油、LNG出口以及对欧洲地区的柴油和航煤出口，美国对中东能源的依赖度较低。
若霍尔木兹海峡被完全封锁，仅沙特阿拉伯和阿联酋可以选择其他路线出口。截至2025年底，霍尔木兹海峡还未真正完全被封闭过。
伊朗常驻联合国代表团当地时间3月5日在社交媒体发文表示，所谓伊朗封锁霍尔木兹海峡的说法毫无根据，荒谬至极，伊朗始终恪守国际法，维护航行自由。
此外，今年以来由于合规油轮运力持续偏紧，运费呈现强势上涨态势。美伊冲突驱动运价进一步上涨。
图为中东至中国VLCC运费（单位：美元/桶）
美伊冲突对能化板块相关品种将产生不同影响
整体来看，霍尔木兹海峡停航对能化供应链的冲击从强到弱为：欧洲LNG、亚太LNG、欧洲航空煤油、欧洲柴油、亚太石脑油、亚太LPG、亚太燃料油、亚太原油、欧美原油。
对于下游能化品种而言，原油价格飙升、油轮运价与保费上涨将导致炼厂利润下降。如果这一状态持续，那么将逐步引发炼厂检修与减产，从而造成供应整体收紧。
1.对燃料油市场的潜在影响
伊朗是中东燃料油的主要生产国之一，生产的燃料油以高硫燃料油为主。
根据Kpler口径，2025年伊朗高硫燃料油月均发货量约117.2万吨，波斯湾整体高硫燃料油月均发货量约337.6万吨。从出口去向来看，伊朗燃料油海运贸易的主要目的地为阿联酋、中国、马来西亚、印尼和新加坡。为了规避美国制裁，伊朗需要在富查伊拉等地进行船对船转运或者调和，终端买家更多是我国地炼企业。此外，伊拉克港口出口的部分石油产品也来自伊朗。
虽然以色列燃料油供应量级较小（大概0.3万桶/天），对市场直接影响有限，但由于以色列天然气出口到埃及，如果其天然气田生产受损，则可能导致埃及天然气供应进一步收紧。如果国内天然气供应不足，埃及将进口更多的燃料油来发电，利多高硫燃料油。
整体来看，高硫燃料油的风险敞口较大，伊朗乃至波斯湾的供应下滑将导致供需平衡表显著收紧。虽然伊朗储备了较多燃料油浮仓库存，但如果霍尔木兹海峡被封锁，下游炼厂等买家将逐渐面临货源短缺的困境。
图为伊朗高硫燃料油海运发货量（单位：千吨/月）
图为伊朗燃料油出口去向
图为伊朗燃料油浮仓库存（单位：千吨）
2.对LPG市场的潜在影响
除燃料油之外，LPG也是伊朗生产与出口的主要能化产品。参考EIA数据，2025年伊朗LPG供应量约40万桶/天，占全球LPG总产量的3.5%。其中，65%左右的LPG是油气田伴生产物，另外35%由炼厂生产。因此，炼厂、油田、天然气等设施受到破坏都会直接影响伊朗的LPG产量。
伊朗LPG主要的出口目的地是我国。根据Kpler口径，2025年伊朗LPG月均发货量为95.8万吨，且大部分出口到我国。此外，波斯湾地区2025年LPG月均发货量为385.3万吨。
随着中东供应边际收紧，叠加前期美国受到寒潮影响，我国LPG进口量连续下滑。如果中东地区因军事冲突导致供应进一步减少，则我国进口将面临挑战。此外，在外盘LPG价格大幅上涨的情况下，我国丙丁烷进口成本大幅抬升，这将导致本就低迷的下游化工装置利润进一步承压，开工率下滑从而形成需求端的负反馈。因此，从供应风险传导至国内市场有一定的阻力，内盘LPG价格弹性可能会弱于其他品种。
图为伊朗LPG海运发货量
图为伊朗LPG海运出口去向
3.对沥青市场的潜在影响
虽然我国从伊朗乃至中东进口沥青的数量较少，但中东原油是国内沥青炼厂生产的重要原料。
图为委内瑞拉原油出口去向（单位：千桶/天）
图为国内沥青炼厂原料结构
在委内瑞拉重油货源流向美国等国家后，国内沥青炼厂需要从北美、中东等地区采购更多替代原料。其中，伊朗货源是性价比相对较高的选择。这也意味着在美伊冲突升级、霍尔木兹海峡物流受阻后，国内炼厂原料供应面临更大的风险。（作者单位：华泰期货）
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