总规模超1万亿，国家级并购基金来了

又一事关创投行业的重磅消息来了。

3月6日，在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，国家发展和改革委员会主任郑栅洁表示，今年，将会同财政部、人民银行等部门设立国家级并购基金，预计引导撬动各类资金规模超1万亿元。

这只国家级基金的定位非常清晰：就是“进一步畅通创业投资退出渠道，提高创投资本周转效率”，而这，也直指当下国内一级市场的病灶所在。

目前市场主流的一大批基金，都是踩着2015-2016年的“双创”浪潮募集设立的，近几年刚好到了集中需要退出的时刻，卖方供给加倍，致使退出路径拥挤。而过去过度依赖IPO的单一退出路径已形成“堰塞湖”。

事实上，为了解决“存量退出”的燃眉之急，自2023年以来，监管层多次表态支持上市公司实施高质量的产业并购。

例如，2024年4月发布的资本市场新“国九条”中，就多处提及要综合运用并购重组等方式提高发展质量，推动上市公司提升价值，加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。

同年6月，国办出台的支持创投“十七条”中，又明确提出支持发展并购基金，并从拓宽退出渠道、优化退出政策、营造支持科技创新良好金融生态等方面给出政策指引。紧接着9月，“并购六条”发布，进而放宽部分政策限制。

2025年5月，《上市公司重大资产重组管理办法》的正式发布，则对上市公司进行重大资产重组的行为给到了主要维度的政策性实质支持。

在顶层设计的引导下，地方也相继出台了配套政策及相关基金。

以上海为例，早在2025年3月，上海市国资委就正式发布了上海国资并购基金矩阵，注资总规模达到500亿元以上。次月，广州市委金融办发布“并购重组十条”，目标到2027年推动60单并购重组案例，打造10家竞争力强的上市公司。

紧接着10月，北京也发布了《关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，明确提出鼓励优质上市公司、各类投资主体以市场化方式设立并运营并购基金。政策出台仅一个多月，规模达300亿元的“北京京国创智算并购基金”注册成立。

从中央到地方，从政策引导到资金落地，一套围绕并购重组的制度与资本体系正在加速成型。而今天宣布的国家级并购基金，无疑是这条路径上的又一关键落子。

另值得一提的是，这并非国家队近期唯一的“大手笔”。去年12月，国家创业投资引导基金正式启动，并同步出资成立了“京津冀创业投资引导基金”“长三角创业投资引导基金”“粤港澳大湾区创业投资引导基金”三只区域性子基金。三只基金合计规模超过1200亿元，构成国家创投引导基金首批落地的“主力舰队”。

两只国家级基金，各有分工、相互协同：国家创投引导基金聚焦“投早、投小”，为科技创新注入源头活水；国家级并购基金则专注“接续、退出”，为成熟期企业和存量资产打开资本循环通道。二者共同构成了覆盖企业全生命周期的资本接力拼图。

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