开源证券：维持神火股份“买入”评级，铝量价齐升煤边际改善，高分红价值凸显

3月26日，开源证券研报指出，神火股份铝板块量价齐升对冲煤价下行，高分红价值凸显。维持“买入”评级。2025年公司实现营业收入412.41亿元，同比+7.47%；实现归母净利润40.05亿元，同比-7.00%。电解铝业务量价齐升，煤炭业务计提减值拖累业绩。公司新疆基地具备显著的低电力成本优势，云南基地则受益于绿色水电带来的低碳优势。公司积极推进能源结构转型，新疆煤电与中国电力国际发展有限公司合作，共同投资建设80万kW风电项目以实现绿电替代，目前项目已实现首期并网发电，全部投运后将显著提高其铝产品“含绿量”。云南电解铝项目利用绿色水电，已成为全国首批获准生产销售绿电铝企业，低碳优势明显。另外，按2026年3月25日收盘价计算，股息率约为2.7%，具备较强的股东回报能力。

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