农夫山泉2025年净利润飙升30.9%，拒绝低价内卷，深耕线下换取高质量增长

3月24日晚，农夫山泉（09633.HK）发布2025年业绩报告，公司实现营业收入525.53亿元，同比增长22.5%；归母净利润158.68亿元，同比增长30.9%。公司在国内包装饮用水行业整体承压的背景下，实现了规模与盈利的双高增长。

马上赢数据显示，从2024年1月开始，包装水价格呈现下行趋势。进入2025年上半年，包装水价格指数下行幅度略有收窄，而进入夏季饮料旺季后，价格压力再次显著加大，6月-9月包装水价格指数明显走低，在市场竞争加剧下，包装水厂商普遍采取“以价换量”的策略，价格战日趋白热化。叠加结构性产能过剩、原材料成本波动等因素，行业平均净利润率较上年明显下滑，整体增长动能明显趋弱。

在此背景下，农夫山泉走出了一条差异化的增长路径。财报明确指出，公司通过管控电商渠道销售占比，有效稳定了经销体系价格秩序，保障了经销网络的盈利稳定性与集团的健康发展。农夫山泉此前曾透露，公司电商销售占比长期维持在5%左右，2025年更是全链条严控网络平台低价行为，将销售重心放在价格体系更稳定的线下渠道，避免线上低价形成的价格锚点向下传导，冲击线下经销体系。

据业内人士透露，农夫山泉经销商的利润水平约为行业平均水平的1.5-2倍，稳定的渠道关系成为公司业绩增长的重要支撑。这一策略的有效性也直接反映在财报数据中：公司2025年净利润增速明显高于营收增速，盈利能力进一步提升。

在行业普遍依赖以低价换增长的背景下，农夫山泉的克制，不仅换来了规模与利润的更优平衡，更抬高了行业的盈利天花板，探索出一条跳出价格内卷、以价值驱动的可持续增长路径。

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