招商证券(香港)：维持比亚迪股份买入评级 目标价125港元

3月31日，招商证券(香港)发布关于比亚迪股份（01211.HK）的研报，维持“买入”评级，目标价125港元。尽管4Q25盈利略逊预期，但经营性现金流压力或已见底，海外新能源车及储能（核心股）业务受益于油价上涨与地缘局势，支撑FY26-27E净利润同比增长11%/21%至363/438亿元，对应23倍FY27E市盈率，估值合理反映其全球扩张潜力。

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