财报显示，昔日的“果链”龙头，正在蜕变为一个覆盖AI服务器、具身智能机器人、商业航天三大战略新兴领域的硬科技平台。这并非简单的业务结构调整，而是一场围绕“AI时代全场景硬件基础设施”的前瞻性战略卡位，构建起面向未来的增长新范式。
财务稳健增长，主业升级筑牢基本盘
据IDC统计，2025年全球智能手机出货量同比增长1.9%，达到12.6亿部，为2021年以来的最高水平。作为业内领先的AI硬件全产业链一站式精密制造解决方案提供商，蓝思科技核心业务在AI技术赋能下持续提质增效。智能手机与电脑类业务作为基本盘，实现营业收入611.84亿元，同比增长5.94%，占总营收比重82.23%，毛利率提升0.3个百分点至15.41%，主要得益于高端机型金属结构件份额提升及3D玻璃产品附加值优化。公司凭借超过30年的材料研发经验和全球领先的精密制造能力，稳固了在中高端市场的领先地位。
此外，智能穿戴与智能汽车业务正在成为蓝思科技的重要增长引擎。AI眼镜等智能穿戴业务实现营收39.78亿元，同比增长14.04%，毛利率升至19.91%，公司已实现国内头部客户AI眼镜整机组装和海外头部客户精密零组件规模化量产交付，光波导镜片高精度自动化组装技术取得关键突破。智能汽车与座舱业务营收达64.62亿元，同比增长8.88%，中控模组、智能B/C柱、超薄夹胶多功能车窗玻璃等核心产品成功导入全球头部车企量产体系，长期增长潜力持续释放。
在核心业务的支撑下，蓝思科技经营质量显著提升，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额达114.65亿元，同比增长5.29%，资产负债率控制在34.68%的健康水平。通过主动收缩低毛利业务、优化产品结构，公司抗风险能力显著增强，为新兴赛道布局提供了坚实的资金支持。
在业绩稳步增长的同时，公司积极推动市值管理，通过稳定分红、股份回购、投资者关系管理等措施，不断提升市场认可度与估值水平。报告期内，A股市值由期初的1091亿元增长至期末的1508亿元，H股自发行以来最高涨幅达86.7%。公司完成2024年度股息及2025年半年度股息分派，合计派发现金红利25.1亿元，股利分配率达52.65%，上市以来累计现金分红总额达99.9亿元。回购方面，公司于2025年4月推出A股股份回购方案，拟回购金额不低于5亿元且不超过10亿元，截至目前已累计回购1284.90万股。
三大赛道成功突破，战略布局构建增长新引擎
蓝思科技2025年明确提出将战略重心全面聚焦于“AI服务器、具身智能机器人、商业航天”三大领域。这并非简单的业务多元化，而是一次极具前瞻性的“战略升维”。
在传统认知中，蓝思科技被视为消费电子的上游供应商。然而，随着AI大模型从云端走向终端，算力基础设施与智能交互硬件的需求呈指数级爆发。蓝思科技敏锐地捕捉到，AI时代的硬件竞争，本质上是精密结构、光学模块与高效散热的竞争，这正是蓝思深耕多年的技术腹地。
报告期内，公司在三大新兴领域的“开创性进展”值得关注。在具身智能机器人领域，蓝思科技已迅速成长为全球最大的具身智能硬件核心制造平台之一。2025年，公司人形机器人与四足机器狗出货量突破万台大关，并深度绑定北美头部客户，独家切入其关键模组订单。公司不仅实现了机器人头部模组、关节模组、灵巧手模组等核心部件的稳定量产，更构建了覆盖多形态机器人的整机研发与量产体系。随着永安园区年产50万台具身智能产能的逐步释放及泰国基地的扩产，2026年该业务有望实现规模放量，成为公司重要的增长极。
同时，AI服务器业务乘势而上，蓝思科技凭借其精密制造底蕴，成功构建了“结构件+液冷+存储”的全链条产品矩阵。公司自主研发的液冷板、分水器等核心部件，凭借超低热阻、零泄漏等优势满足高端AI服务器散热需求，全景智显机柜采用航天级玻璃架构，大幅降低数据中心建设成本。SSD固态硬盘于2026年3月在湘潭园区实现批量出货，HDD机械硬盘玻璃基板完成客户验证，成功切入头部互联网大厂与电信运营商供应链。IDC预计2026年全球服务器市场规模将突破5500亿美元，同比增长超50%，液冷渗透率从15%跃升至45%以上。随着全球AI算力基建需求的爆发，蓝思科技有望充分受益。
在商业航天领域，蓝思科技实现关键突破，公司凭借UTG玻璃技术优势，完成从地面端向卫星端的产品进阶。航天级UTG柔性玻璃薄至30-60微米，弯折半径低至1.5毫米，完美适配新一代柔性太阳翼需求，通过太空极端环境适配优化，在抗辐射、抗原子氧腐蚀等方面达到行业领先水平。该产品已在CES2026展会亮相，正与国内外头部商业航天客户进行联合研发与验证，为后续卫星端产品量产奠定基础，打开了千亿级市场空间。
值得关注的是，蓝思科技今年在CES2026上，以“定义AI的物理边界”为主题，首次系统呈现覆盖全栈式AI硬件生态布局。爱建证券认为，持续看好公司立足于自身在材料加工和精密制造领域的多年沉淀，向消费电子，机器人，服务器零部件和商业航天领域的业务推进。
全生态链整合，双平台战略引领全球化发展
为支撑战略落地，蓝思科技2025年加速推进全球化布局与全价值链整合，从资本、产能、技术、生态多维度协同发力，系统性构建企业核心竞争力。其中，资本运作成为战略落地的重要支撑，公司于2025年7月成功在香港联交所主板挂牌上市，后续悉数行使超额配售选择权，合计发行H股301,595,200股，募集资金港币54亿元，正式迈入"A+H"双资本平台新阶段。此次港股上市获得国际顶级机构高度认可，香港公开发售获462.76倍认购，并成功引入10家基石投资者，为公司全球化产能扩张与新兴业务发展注入了强劲动力。
在资本赋能下，公司产业链整合持续深化，同时不断完善全球化产能网络与技术创新体系。产业链层面，公司进一步健全"材料+模具+设备+模组+整机"垂直整合体系，筑牢产业壁垒；技术创新方面，截至2025年末，公司研发费用达28.71亿元，同比增长3.08%，重点攻坚光波导镜片、航天级UTG、TGV玻璃基板等前沿技术，夯实核心技术优势；产能布局上，国内长沙、湘潭、泰州等基地稳步扩产，越南、泰国等海外园区加速建设，逐步形成"国内+东南亚+北美"的全球化产能网络，既能贴近核心客户需求，也有效提升了供应链韧性。
与此同时，公司强化生态协同，进一步拓宽增长空间、稳固发展根基。一方面，公司与中移信息、中国移动等企业建立战略合作，推动算力服务与具身智能应用落地；同时联合智元机器人运营湖南具身智能创新中心，集聚近40家产业链企业，持续完善产业生态。另一方面，公司深化与苹果、特斯拉、华为、小米等全球头部客户的合作，客户资源优质且稳固，为业务持续增长提供了坚实保障。
2025年，蓝思科技以“新材料、新技术、新装备、新领域”战略为指引，依托在玻璃、金属、陶瓷等多种材料的深厚技术积累与强大的平台化能力，实现了从原材料生产、功能模块贴合到整机组装的垂直整合能力。公司业务版图从智能手机、电脑等消费电子核心领域，成功延伸至智能汽车、人形机器人、AI/XR眼镜及智慧零售等新兴市场，实现了多元场景的协同布局。财信证券最新研报指出，公司通过持续高强度的研发投入与全球化产能网络布局，构建起驱动技术创新与快速响应市场的双重引擎，有望在AI硬件升级与汽车智能化浪潮中持续获取增长动能。
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