人形机器人收入暴增22倍，优必选营收突破20亿元仍亏损，宇树科技等企业在多维度实现赶超

港股"人形机器人第一股"优必选（09880.HK）近日发布2025年度财报。报告期内，公司实现营收20.01亿元，同比增长53.3%；净亏损7.9亿元，较2024年的11.6亿元收窄31.9%。全尺寸具身智能人形机器人业务成为最大亮点，收入达8.2亿元，同比激增2203.7%，占总营收比例达41.0%，显示出公司商业化进程已进入新阶段。

从资本市场表现来看，公司股价波动较大。优必选上市发行价为90港元/股，近期股价一度跌至84.6港元/股，已处于破发状态。值得注意的是，公司股价在2月20日曾达到156.4港元/股，相较该阶段性高点，区间波动已近乎腰斩。

营收与毛利率双升，亏损持续收窄

优必选2025年财务表现呈现明显改善态势，多项核心指标超出市场预期。营收方面，全年实现20.01亿元，较2024年的13.05亿元增长53.3%，成为全球营收规模最大的人形机器人公司。这一增长主要得益于全尺寸具身智能人形机器人业务的爆发式增长，以及非全尺寸人形机器人产品的持续市场优势。

盈利能力方面，尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度显著收窄。2025年净亏损7.9亿元，同比减少31.9%；归母净利润亏损7.03亿元，较2024年的11.24亿元收窄37.4%。毛利率的大幅提升尤为引人注目，从2024年的28.7%提升至37.7%，增加9个百分点，主要源于高毛利率的全尺寸具身智能人形机器人产品成为公司第一大收入来源。全年毛利达7.54亿元，同比增长107.1%，显示公司产品结构优化成效显著。

研发投入方面，优必选持续保持高强度投入，2025年研发费用达8.6亿元，占营收比例43%，较2024年的7.8亿元增长10.3%。公司表示，研发投入主要用于具身智能技术迭代、WalkerS系列新机型研发以及群脑网络、协同智能体等核心技术的突破。

现金流方面，2025年经营活动现金流净额为-5.2亿元，较2024年的-8.84亿元有所改善；融资活动现金流净额达58.6亿元，主要来自多轮H股配售，合计募集资金净额超过68亿港元。

全尺寸人形机器人成核心引擎，工业场景落地加速

2025年是优必选业务结构发生根本性变化的一年，全尺寸具身智能人形机器人业务从"技术验证"阶段正式迈入"商业落地"阶段。

数据显示，全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案收入达8.2亿元，同比增长2203.7%，占总营收比例达41.0%，成为公司第一大收入来源。该业务毛利达4.48亿元，毛利率高达54.6%，成为公司毛利增长的主要驱动力。全年销量达1079台，主要应用于新能源汽车制造、3C智能制造、智慧物流等工业场景。

非全尺寸非具身智能人形机器人业务继续保持全球领先地位，2025年销量达12759台，位居全球第一。该业务收入达7.8亿元，占总营收39%，同比增长12.1%，毛利率为28.9%，主要面向消费级和教育市场。

其他业务方面，智能服务机器人及解决方案收入达4.01亿元，占总营收20%，同比增长15.3%，主要应用于商业导览、企业形象展示等场景。公司通过全资子公司收购浙江锋龙电气股份有限公司29.99%股权，并于2026年3月完成交割。

值得注意的是，优必选柳州机器人超级智慧工厂即将全面投产，2026年人形机器人产能将达到1万台，为公司大规模商业化奠定基础。同时，公司与西门子工业软件签署战略合作框架协议，共同推进人形机器人在工业场景的深度应用。

“人形机器人第一股”行业地位或受冲击

根据公开信息，优必选成立于2012年，2023年登陆港股成为“人形机器人第一股”，也曾是春晚常客，但近年来逐渐淡出。随着人形机器人热潮升温，其行业地位正受到冲击，尤其是后来者宇树科技等已在多个方面实现赶超。

以宇树科技为例，公司成立于2016年，据招股书披露，2025年其营收达17.08亿元，同比增长335.36%；扣非净利润约6亿元，同比暴增674.29%。净利润从2023年的-1802万元跃升至2024年的7750万元，2025年进一步扩大至约2.88亿元，已实现连续盈利。

相比之下，优必选2022年至2025年历年亏损额分别为-9.87亿元、-12.65亿元、-11.6亿元、-7.9亿元，近四年累计亏损超42亿元。

从人形机器人交付量看，2025年宇树科技出货5500台，全球份额第一；优必选2025年全尺寸人形机器人销量为1079台，虽为全球首个实现千台级工业人形机器人量产交付的企业，但规模明显落后。

交付规模差异背后是两家公司代表了中国人形机器人行业两种不同战略路径，优必选深耕工业场景，主攻高端制造应用；宇树则以高性价比产品扮演“普及者”角色，覆盖科研、教育及消费市场。不过，工业场景也带来了更大的应收账款压力，截至2025年末，公司应收账款达19.8亿元，接近全年营收规模，坏账准备计提比例达28.7%，对公司现金流造成一定压力。同时该市场也有诸多竞争者如智元、银河通用等后来者在追赶。相比之下，消费级市场空间更为广阔。

业绩会上，优必选创始人、董事会主席兼CEO周剑表示，“我们去年正好交付1000台，我们今年无论是在工业端还是各个产品端，相信市场人形机器人产品需求会大幅增加。我们的产能规划也在上万台，保守一年交付5000台以上。”

财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>>