3月国际油价大涨对国内物价的推升作用显现

近日，国家统计局公布的数据显示，2026年3月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.0%，涨幅较上月回落0.3个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨0.5%，而上月为下降0.9%，实现2022年10月以来首次回正。东方金诚研究发展部执行总监冯琳就此发布解读观点。

冯琳指出，3月CPI环比转降、同比涨幅回落，符合春节后季节性规律。但她同时强调，受国际原油价格大幅上涨向国内传导的影响，当月整体物价水平明显高于季节性水平。

冯琳表示，尽管国内对成品油价格采取了临时调控措施，但3月汽油价格环比仍上涨11.1%，同比上涨3.8%，涨幅较上月显著扩大约12个百分点。据测算，仅此一项就推高整体CPI同比涨幅约0.45个百分点。

她进一步指出，3月剔除能源和食品价格后的核心CPI同比上涨1.1%，较上月回落0.7个百分点，仍处于偏低水平。这反映出当前消费市场仍呈现明显的“供强需弱”特征，国内有效需求尚待进一步提振。

冯琳认为，中东地缘政治冲突正带来一定幅度的输入性通胀效应，这在缓解国内物价低迷的同时，也可能加剧有效需求不足的局面，进而抑制经济增长动能。她预计，4月CPI同比可能小幅升至1.1%左右，但国际油价大幅上涨向其他商品和服务价格大面积扩散的可能性不大。

在PPI方面，冯琳指出，3月PPI环比上涨1.0%，创近四年来最大环比涨幅；同比实现回正，主要受输入性供给冲击驱动，同时国内反内卷政策推进及半导体产业链价格上涨也起到一定拉动作用。

她分析称，3月国际油价快速冲高，布伦特原油现货月均价环比上涨45.8%，同比上涨43.2%，带动国内石油相关行业价格快速上行。此外，有色金属、光伏设备、锂电制造及芯片产业链价格也有所上涨。

冯琳同时指出，3月下游加工工业和生活资料价格上涨动能偏弱，生活资料PPI环比再度转负，耐用消费品价格环比下跌。她表示，这反映出成本上涨向终端传导不畅，下游行业利润面临侵蚀压力，根本原因仍是有效需求不足。

展望4月，冯琳预计，高油价对国内PPI的推升作用将进一步显现，叠加基数下沉，4月PPI同比涨幅有望加速至1.9%左右。她强调，未来需重点关注中东局势演变及国内需求恢复情况。

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