润泽科技：解密从“IDC龙头”成为“AIDC领先”的成长密码

AIDC业务跃升核心增长极 运营质效稳步提升

润泽科技的业绩大幅增长主要源自于AIDC业务的爆发。

AIDC是顺应当下人工智能热潮应运而生的智算中心，是基于最新人工智能理论，采用领先的人工智能计算架构，提供人工智能应用所需算力服务、数据服务和算法服务的公共算力新型基础设施，被称作“数字时代的基座”。2023年，润泽科技以“引流策略”切入智能算力服务赛道，持续加大资源投入与市场拓展。经过三年的战略布局与深耕落地，公司在供应链渠道多元化、智算集群组网技术储备、客户信任度积累等方面形成显著竞争优势，AIDC业务营业收入、毛利率、经营活动现金流等核心财务指标均赶上或超越IDC业务，成为润泽科技最重要的增长动力。

年报数据显示，AIDC业务营收25.10亿元，同比增长72.97%，占比由2024年的15%左右提升至2025年的44.24%，毛利率达到48.5%，高于公司整体毛利率，成功地实现从竞争激烈、以一次性导流服务为主的IDC赛道，向前景广阔、具备长期合作与高客户粘性特征的智算服务赛道的升级，盈利的可持续性显著增强。

2025年，公司AIDC业务交付能力与运营效率同步提升。全年完成单体100MW新一代智算中心建设交付，累计落地高功率液冷机柜资源约220MW，已成熟运营的智算中心上架率超过90%，资产利用效率保持行业高位。业务布局聚焦高端算力场景，主要服务于AI大模型训练与推理、多模态计算、国产智算集群部署等核心需求，客户群体为头部人工智能企业及主流云厂商，与行业核心需求形成深度绑定。

多维壁垒巩固领先优势 发展支撑更为坚实

润泽科技能够顺利从IDC业务转向AIDC业务，主要得益于四大核心支撑因素，共同推动业务转型稳步推进。

一是前瞻布局全球算力枢纽，筑牢扩张根基。公司聚焦核心算力枢纽推进境内外全域布局，境内业务由单一廊坊园区运营，升级为廊坊、平湖、佛山、惠州四大园区协同创收；境外拓展香港沙岭、印尼巴淡岛等节点。目前已布局九个人工智能基础设施集群，累计交付750MW，成熟算力中心上架率超90%，构建起“国内外联动、全球化协同”的算力体系，为AIDC业务扩张提供坚实保障。

二是坚持技术研发创新，提升核心运营能力。公司秉持“研发创新驱动发展”理念，持续深耕人工智能基础设施领域前沿技术，重点布局液冷技术、智算集群组网技术及智能化运维体系。早在 2021 年初，公司便布局液冷技术并完成合作验证，2023 年成功交付业内首例整栋纯液冷智算中心，实现从传统风冷架构向高密液冷架构的关键技术突破与自主迭代进化。技术实力持续增强，近三年研发投入分别为1.01亿元、1.50亿元、2.06亿元，投入占收入比例从2.33%升至3.64%。

三是优化客户结构，稳固合作根基。公司客户结构持续改善，前三大直接客户收入占比分别为48.59%、23.67%和21.44%，显著优化了单一客户依赖的局面，深度覆盖国内头部互联网、云厂商及AI企业，有力承接AI大模型、智能驾驶等新兴领域算力需求。与头部AI企业建立长期稳定合作，订单确定性强，为业绩增长提供有力支撑。

四是借助资本运作优化资产模式，保障资金供给。作为首批数据中心REITs发行主体，公司于2025年8月完成深交所首单数据中心REIT上市，释放约45亿元流动资金，搭建“募投管退”全周期运作体系。通过REITs盘活优质存量资产，破解重资产运营压力，实现从“重资产持有”向“轻重协同”转型，为AIDC业务持续投入与规模化扩张提供稳定资金保障。

行业空间持续释放 长期价值成长路径清晰

多家行业研究机构指出，全球人工智能算力需求正进入高速增长阶段。2025年全球AI模型训练与推理算力需求较2023年增长五倍，推理需求逐步超越训练成为主流，国内大模型相关算力需求年增速超过30%，为AIDC行业打开万亿级市场空间。在这样的背景下，许多机构看好润泽科技的前景。

中原证券研报指出，在当前的AI热潮下，公司目前算力建设加速，即将迎来收入规模的高增长，同时公司资金充足、融资渠道通畅，正在积极寻找优质并购标的，有望进一步稳固行业头部地位和在智算领域的领导权。

开源证券和海通国际的研报则指出，AIDC业务与传统IDC业务形成协同互补，推动公司由国内数据中心服务商向全球AI算力基础设施提供商转型，业务结构优化与盈利水平提升将带动估值体系重构，使其更充分享受人工智能算力赛道的成长溢价。依托海南、香港等跨境算力节点布局，公司AIDC服务进一步支持AI Token与API出海，拓展国际化成长空间，形成国内核心市场与海外延伸市场双轮驱动的发展格局。

聚焦高质量发展 稳步推进国际化战略升级

十五五期间将是全面落实“人工智能+”战略的关键时期。为此，润泽科技在年报中透露，未来三至五年的发展战略是有序推进算力中心交付，稳健筑牢健康发展根基；抢占 AIDC 蓝海，强化核心技术壁垒；输出运维服务能力，巩固核心软实力优势；跨境出海与并购拓疆协同，共拓全球发展新空间。公司预计，随着智算中心以及智算集群的大规模上架及交付，公司营业收入将稳步释放，经营性现金流亦将继续保持稳步增长，有力保障公司基本面可持续健康发展。

在2026年，润泽科技计划稳步推进九大园区投运，全力保障廊坊区、平湖区、佛山一期、惠州一期顺利交付及上架，重点推进单体200MW新一代智算中心建设交付，同步加快境内个、境外个超大规模园区级人工智能基础设施集群的建设节奏，持续完善境内“一体化算力中心体系”，加快国际化布局步伐。

业内人士指出，润泽科技未来有望加快输出轻资产运维服务支持，持续深化液冷技术迭代，优化算力调度能力，拓展全球客户生态，以高质量产能交付与高效运营服务，巩固AIDC行业领军地位，在全球AI算力浪潮中抢占发展先机，为股东与行业创造更大价值。

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