中小银行短期存款利率迈入“0字头”，存款搬到股市还划算吗？

2025年四季度末国内商业银行（核心股）的净息差只有1.42%，城商行的净息差更是低至1.37%，均处于历史低位水平。在存款利率持续下行的背景下，LPR也处于下行的趋势，利率下行趋势依然未有实质性的拐点。

从国有大行定期存款、大额存单利率集中步入“1时代”，再到五年期大额存单逐渐从储户视野中下架。截至目前，降息潮已经延伸至中小银行（核心股）。具体表现为，中小银行的定期存款利率一降再降，短期存款利率迈入“0字头”。

几年前，面对2%以上的存款利率，储户们还在犹豫该不该把钱存进去。现在，2%存款利率产品已经变得非常稀缺。从国有大行到中小银行（核心股），2%存款利率产品基本上很难寻找。

从银行（核心股）定期存款到大额存单，再到货币基金、储蓄国债等投资品种，均受到无风险利率持续下行的影响，相应的投资利率处于持续下行的趋势。

一般来说，净息差的触底会略早于LPR的触底，当净息差开始呈现出触底回升的走势时，往往意味着LPR可能会出现触底回暖的走势。

从最近几个季度国内商业银行（核心股）的净息差表现分析，有逐渐企稳的迹象。从过去三个季度的数据来看，商业银行的净息差基本上稳守在1.42%的水平，但仍然未能够走出底部区域。

受到房地产（核心股）市场不景气以及企业贷款意愿不足等因素的影响，银行（核心股）面临较大的放贷压力，贷款利率持续走低。

净息差是银行（核心股）放贷利率与存款成本的差，一方面是银行放贷利率的持续走低，另一方面是存款利率的一降再降，从而达到稳定净息差的目的。然而，在房地产（核心股）市场持续低迷、企业贷款意愿较低的背景下，银行放贷利率持续处于低位运行，导致净息差迟迟未能实现止跌企稳。

接下来，影响银行（核心股）净息差与LPR走向，取决于通胀回升预期、房地产（核心股）需求回暖预期以及企业贷款意愿提升预期等因素。

在油价与原材料价格持续上升的背景下，成本传导至各主要产业链的上中下游，今年国内通胀率有望呈现出逐步回暖的趋势。

房地产（核心股）需求回暖，需要多方面因素的共同推动。例如，居民收入增速的回升、房地产去库存速度的加快、租金回报率的提升以及贷款利率的持续下降等。今年3月份，一线城市已开始出现了楼市“小阳春”的现象，但“小阳春”现象仍未扩散至二三线城市，房地产需求回暖仍然是一个漫长的过程。

企业贷款意愿提升，取决于企业订单需求的回暖，订单回暖受到经济环境、市场景气度等因素有关。如果企业订单持续回暖，那么企业贷款意愿也会显著提升，对银行（核心股）来说，贷款需求增加，放贷主动权再次提升，有利于银行贷款利率的触底回暖。

一旦银行（核心股）放贷利率开始回升，在存款利率不变的前提下，净息差将会出现触底回升的走势。

从短期的角度分析，银行（核心股）存款利率仍然会保持低位运行的走势。从资产保值增值的角度分析，只把资金存在银行定期存款、大额存单等渠道，恐怕无法达到资产保障的效果。即使把钱分散投向货币基金、储蓄国债等渠道，但考虑到这些渠道的投资利率持续下行，所以实际保值增值效果也会显著降低。

站在当前的市场环境分析，把存款搬到股市还划算吗？

4000点以上的股票市场，投资性价比略有下降。但是，在牛市环境下，股市可以享受更高的估值溢价，17倍的市场估值放在熊市与震荡市场，估值并不便宜。然而，17倍的市场估值放在牛市市场，估值却变得比较合理，甚至有一点低估。

当前的A股市场属于典型的结构性牛市，即使A股整体估值已经达到了17、18倍的水平，但对部分行业板块、部分优质资产来说，当前的涨幅还跑不赢同期市场指数，估值也远低于整体市场的估值水平。

良好的商业模式、稳定的护城河以及持续产生出充裕现金流的公司，从中长期的角度来看，基本上具备一定的投资价值。当这类优质资产的估值跌到非常便宜的水平，也许可以为投资者带来超额的投资回报率。

在存款利率仍然处于历史低位水平，可以承受一定投资风险的投资者，可以适度增配部分权益资产，以满足资产保值增值的投资需求。然而，并不是所有的储户可以承受股票市场的高波动风险，保守型投资者仍可以通过调节自己的风险偏好、调节自己的资产配置类型来提升整体的投资回报率。

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