立讯精密2025年营收净利润双增长，经营性现金流同比减少36%，短期偿债能力连续三年走弱

4月14日，立讯精密（002475.SZ）披露2025年年度报告，公司全年实现营收3323.44亿元，同比增长23.64%；归母净利润166亿元，同比增长24.20%；扣非净利润141.69亿元，同比增长21.16%。

报告期内，作为公司发展基本盘的消费电子业务实现收入2642.66亿元，占总收入的79.52%，同比增长13.37%；汽车电子业务收入为392.55亿元，营收占比从上年同期的5.12%提升至11.81%，同比大增185.34%，主要受益于对德国莱尼集团的收购整合以及自身智能座舱、智驾域控等产品在客户端的快速导入；通信及数据中心业务收入为245.68亿元，同比增加33.81%，占比7.39%。

财务层面，公司研发投入持续加码，但费用高增、现金流承压、偿债能力走弱等问题亦不容忽视。

2025年，公司研发投入达114.28亿元，同比增长33.57%；销售费用、管理费用及财务费用同比分别增加120.20%、60.50%和316.21%，均远超营收增速。其中，财务费用激增主要受利息支出与汇兑损益增加影响，对公司利润形成明显侵蚀。

现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额为173.25亿元，同比下降36.11%。

从负债端来看，2023年-2025年，公司资产负债率持续提升，分别为56.61%、62.16%和66.07%；流动比率从2023年的1.26下降至2025年的1.11；速动比率则从0.80下降至0.67；各期末，公司货币资金与短期有息债务比持续下行，分别为1.44倍、1.29倍及0.83倍，货币资金对短期有息债务的覆盖能力逐年下降，短期偿债能力连续三年走弱。

从营运效率来看，截至2025年末，公司应收账款、存货分别较期初增长48.75%和33.53%，加剧了公司资金占用压力，也带来了坏账计提与存货跌价的潜在风险。

报告期内，公司前五名客户销售额占比达65.04%，其中第一大客户占比高达56.68%，单一大客户依赖度高，面临订单波动、砍单的潜在风险。同时，公司前五名供应商采购额占比达到52.97%，上游供应链集中度偏高，原材料涨价、供应中断等风险不容忽视。

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