“双合规订单率”91.7%！T3出行赴港IPO：年营收171亿元，利润744万元

4月22日，南京领行科技股份有限公司（简称“T3出行”）正式向港交所递交主板上市申请，中金公司、交银国际、中信建投国际担任联席保荐人。公司主打“AI+出行”模式，通过混合调度平台协同有人驾驶与Robotaxi运力，是国内智慧出行领域的头部企业。

招股书显示，截至2025年末，T3出行业务覆盖全国194座城市，注册用户达2.345亿，全年促成订单7.972亿单，总交易额189亿元，按订单量计稳居国内行业第三。公司背靠中国一汽、东风汽车、长安汽车三大车企，并获得腾讯、阿里巴巴的资本加持，在运力资源与技术生态上具备天然优势。

财务方面，2023年至2025年，T3出行营收分别为149亿元、161亿元、171亿元；运营利润分别为-19.68亿元、-6.9亿元、744万元；经调整除息税前利润分别为-18.2亿元、-5.77亿元、1.47亿元，对应经调整除息税前利润率分别为-12.2%、-3.6%、0.9%。值得注意的是，公司研发投入持续下滑，2025年研发开支为1.65亿元，较2023年的2.34亿元缩水近三成，技术投入收缩或影响长期竞争力。

作为受严格监管的出行平台，T3出行在合规方面存在不足。招股书坦言，截至2025年12月31日，平台上有大量车辆和司机尚未取得必要的《网络预约出租汽车运输证》和《网络预约出租汽车驾驶员证》。2025年月均车辆合规率为92.5%，司机合规率为92.7%，“双合规订单率”仅为91.7%。2023年至2025年，公司相关罚款分别为250万元、1060万元和2140万元，金额逐年上升。尽管公司表示已与多地交通主管部门沟通并获“非重大违规”认定，但在监管趋严背景下，合规风险仍可能引发业务中断或品牌受损。

此外，T3出行对第三方聚合平台的依赖程度持续加深。2025年，通过高德、腾讯出行等聚合平台完成的订单占比已高达85.9%，而2023年这一比例仅为61.5%。公司坦承，若聚合平台提高佣金或中断合作，将对其订单量和利润率造成重大不利影响。这种“流量依赖”反映出T3出行在用户获取端的被动地位，尽管公司试图通过AI技术和品牌建设提升自有平台吸引力，但其在乘客端的影响力仍远不及头部竞争对手。

财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>>