4月27日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年期。由于本月MLF到期量为6000亿元，因此中国人民银行在开展4000亿元MLF操作后，将实现净回笼2000亿元，结束了此前连续13个月的加量续做。此外，中国人民银行本月还开展了13000亿元买断式逆回购，对冲到期17000亿元买断式逆回购后实现净回笼4000亿元。这也就意味着，4月份中期流动性净回笼达6000亿元。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，这一操作并非货币政策转向收紧，而是面对资金面已明显偏松态势的“削峰填谷”之举，其核心意图在于引导市场利率向政策利率回归。近期央行在公开市场的连续“地量”操作与MLF缩量，直接原因在于4月初以来市场流动性进一步向偏松方向演化。一方面，今年1-2月央行通过买断式逆回购、MLF和国债买卖等工具大幅净投放中长期流动性达2.05万亿；另一方面，一季度银行信贷投放较为温和，4月作为信贷“小月”且政府债券发行节奏未明显加快。供需错配下，近日DR001均值持续低于1.3%，1年期AAA级同业存单收益率频创历史新低，资金利率已处于明显偏低水平。
针对近期的“收水”操作，王青强调，这释放了避免主要市场利率过度向下偏离政策利率的信号，有助于稳定市场预期，并不代表保持流动性充裕的政策基调发生改变。预计在DR001等主要市场利率回升至央行7天期逆回购利率附近之前，央行的“收水”过程将会持续；而当利率回归政策利率附近后，MLF和买断式逆回购有望恢复净投放，以配合后续政府债券的发行，彰显货币政策的支持性立场。
值得注意的是，近期的宏观环境出现新变量。2月底以来中东局势演变推动国际油价大幅上冲，带动3月以来国内物价水平出现较强上行态势。在此背景下，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，会阶段性地向“稳物价”倾斜，这意味着短期的降息降准时点有可能延后。但从中长期来看，若外部冲击对国内经济增长扰动加剧，特别是外需出现明显放缓迹象，货币政策仍有充足的操作空间，会相应加大适度宽松力度以护航宏观经济平稳运行。
银行频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>>
还没有评论，来说两句吧...