营收突破380亿元创新高，扣非净利大增178%！明阳智能2025年量利齐升实现高质量发展

股东回报方面，拟每股派发现金红利0.185元（含税），合计派现约4.00亿元，占归母净利润的60.56%，叠加股份回购注销后合计约5.11亿元，占归母净利润的77.43%。

经营业绩全面向好，盈利能力显著提升

2025年，国内风电行业告别低价内卷，新增装机再创新高，全年风电新增装机达1.2亿千瓦，同比增长51%，行业迎来高质量发展新阶段。明阳智能紧抓行业机遇，经营业绩实现跨越式增长，核心财务指标全面向好。

从业务结构来看，核心板块量利齐升，筑牢增长根基。作为核心主业的风机制造板块表现突出，全年对外销售风机18.3GW，其中陆风16.1GW、海风2.2GW，风机及相关配件销售收入达310.10亿元，同比增长48.85%，毛利率同比提升6.84个百分点，核心业务的盈利韧性持续增强。

在新能源电站运营方面，公司“滚动开发”模式成效显著，全年实现电站产品销售收入45.06亿元，发电收入13.54亿元。截至报告期末，公司在运营电站装机容量达2.09GW，在建装机容量4.51GW。值得一提的是，2025年12月，公司成功发行全国首单由民营能源公募REITs发行人设立的机构间REITs，构建起公募REITs与机构间REITs并行的双融资平台，为存量资产盘活、拓宽权益融资渠道、实现可持续发展提供了有力支撑。

受益于行业“反内卷”取得阶段性成效，风机中标价格企稳回升，公司盈利能力获得显著修复。加权平均净资产收益率从上年度的1.31%提升至2.49%，增加1.18个百分点；基本每股收益0.31元，同比增长106.67%。明阳智能正逐步走出行业调整期，迈入高质量发展新阶段。

战略布局成效显著，核心技术构筑竞争壁垒

技术创新是明阳智能的核心竞争力，2025年公司持续加大研发投入，全年研发投入达11.10亿元，研发人员规模超2200人。依托国家级研发平台与全球协同创新体系，公司深耕风电核心技术研发，构建起海陆双线、远近海全覆盖的产品矩阵，在大容量机组、漂浮式风电、抗台风等关键领域保持全球领先地位。2025年，公司五款产品成功登榜Windpower Monthly“全球最佳风电机组”，并连续第五年斩获“全球最佳海上风电机组”金奖，实现了从“规模引领”向“技术定义”的战略跨越。

海上风电领域，明阳智能稳居全球第一梯队，持续突破深远海技术边界。公司自主研制的16.6MW“明阳天成号”漂浮式风电平台成功投运，并斩获多项国际大奖；发布全球首款50MW级“OceanX天成平台”，刷新全球漂浮式风机容量纪录；MySE18.X-20MW漂浮式海上风电机组实现并网发电，成功攻克深远海高效发电难题。针对我国海域台风频发的特点，公司打造全系列抗台风海上机组，凭借海量运行数据与先进智能控制策略，在超强台风登陆时实现设备零重大损失，树立了行业安全运行标杆。

陆上风电领域，公司精准适配不同应用场景，推出全系列定制化机型，覆盖低风速、沙戈荒、高原等复杂环境。其中，MySE7.5-233陆上风机在中东南部低风速区域实现高捕风效率，MySE12.XMW超大型陆上机组专为“沙戈荒”大基地开发定制，有效助力大型风电基地高效建设。

产业链协同方面，公司具备叶片、齿轮箱、变频器、控制系统等核心零部件的自主研发与制造能力。这种垂直一体化布局不仅有效控制了生产成本，更从整机系统角度实现了优化设计，大幅提升了风机运行效率与可靠性，进一步强化了公司的核心竞争优势。

前瞻布局新兴赛道，全球化与多元化并进

明阳智能坚持“立足国内、放眼全球”的发展战略，稳步推进海上与海外“两海战略”，构建全方位全球化业务格局，同时积极履行社会责任，实现产业发展与生态保护、社会贡献的协同共进。

多年来，明阳智能海外市场开拓持续取得突破性进展，“明阳造”高端清洁能源装备投运遍布全球多个国家和地区。公司聚焦欧洲、“一带一路”等高价值区域，2025年风电机组出口量同比增长48.9%，产品覆盖全球28个国家和地区。在英国市场布局上，公司拟投资15亿英镑建设苏格兰全产业链风电制造基地，打造欧洲海上风电核心枢纽，本地化产能的落地将大幅提升公司在海外市场的核心竞争力。目前，公司海外订单量价齐升，盈利水平优于国内市场，已成为公司发展的第二增长曲线。

国内市场方面，公司深耕细作，积极响应国家“沙戈荒”大基地、深远海风电开发等政策导向，深度参与多个重大新能源项目建设。在绿电应用场景创新上，公司积极推动“电氢氨醇”“电算融合”新模式落地，其中张家口源网荷储一体化项目实现绿电与算力的深度融合，有效提升新能源就地消纳能力，成功抢占新型电力系统建设的战略先机。

多元化创新布局持续推进，不断拓展绿色能源新边界。公司加速“风光储氢燃”一体化战略落地，自主研发的30兆瓦级纯氢燃气轮机“木星一号”实现稳定运行，海南临高海上风电制氢项目成功产出首公斤绿氢，攻克了新能源制氢领域的核心技术痛点。光伏领域，公司融合碲化镉、异质结技术，稳步推进钙钛矿叠层电池产业化进程；智慧能源领域，构建AI+风电大模型，故障预测准确率超90%，大幅提升电站运维效率。

值得关注的是，2026年1月，明阳智能发布公告，拟收购德华芯片100%股权。德华芯片具备从外延材料到电源系统的全产业链研制能力，并能提供能源系统整体解决方案，主要产品包括砷化镓太阳电池外延片、刚性及柔性砷化镓太阳电池芯片等。国泰海通研报指出，若本次交易顺利完成，将进一步拓展公司战略发展空间，强化业务协同效应，提升公司在光伏领域的综合竞争力，为公司新增一个高壁垒、高成长性的新兴业务板块，有效增强公司的抗周期能力和长期盈利能力。

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