二、2025年年报：止血已见成效，造血仍在途中
进入2025年，公司在范中华入主的同时，启动了一场系统性的资产重组与主业聚焦行动。
从业绩面来看，减亏是最大亮点。2025年全年，海默科技实现营业收入6.37亿元，同比增长6.25%；归属于上市公司股东的净利润为-3576.67万元，亏损幅度较2024年大幅收窄84.34%；经营活动产生的现金流量净额9378.42万元，保持在健康水平。
这一盈利改善的核心驱动力来自多相计量主业。该业务板块2025年实现收入近3亿元，同比增长35%，毛利率超过50%，成为公司业绩改善的主要推动力。公司继续深耕以阿联酋、阿曼、沙特为核心的中东市场，推动多相流量计项目交付增加以及油田技术服务业务的拓展。与此同时，自主研发的油井测试管理系统（WTMS）在阿曼实现商业化应用，完成了向数字化、一体化解决方案的服务升级。近期公司在中东市场签署了油田一体化早期生产设施（EPF）综合服务项目合同，标志着公司正从油气高端设备销售与技术服务向大型综合性项目解决方案能力迈进。
资产结构优化是2025年的另一项关键举措。公司推进了多项非核心资产处置。最具标志性的一步是以3.7亿元对价转让思坦仪器99.33%的股权。思坦仪器在2020至2024年间累计亏损3411.38万元，2024年更是因经营滑坡拖累公司业绩大幅下行。与此同时，公司还处置了水下多相流量计业务的相关股权和无形资产，将海默水下的持股比例降至32.23%，由控股转为重要参股。上述两项交易合计可为公司回笼资金约5亿元。
在债务端，公司通过优化债务结构、降低有息负债规模，2025年全年利息费用减少近50%。截至2025年末，资产负债率降至34.92%，短期和长期借款余额合计同比减少47.76%；至2026年一季度末，公司资金储备达4.5亿元，长短期负债余额压缩至4800万元，资产负债率进一步降至17%。
然而，硬币的另一面同样值得关注。合并范围收缩后，2026年一季度营收骤降至4132.08万元，同比降幅达46.81%；经营活动现金流量净额为-2809.12万元，同比减少161.93%；扣非净利润亏损同比扩大11.27%。这意味着，剔除已剥离资产后的持续经营体量究竟有多大，还需要进一步观察。
从经营现金流来看，2021年至2025年分别为1.56亿元、4019.55万元、1.58亿元、9866.62万元和9378.42万元。2024年和2025年连续两年下滑，2026年一季度更转为净流出。一个账面持续亏损的公司之所以能够维持经营现金流的正向流入，反映出多相计量等核心业务在回款端的质量控制有所成效。
三、未来的可能：第二增长曲线突破在何时？
展望未来，海默科技的重组路径已呈现出清晰的两条主线：一是巩固并扩大现有多相计量核心主业的竞争优势；二是以产业投资为支点，布局半导体、人工智能等新质生产力领域，培育第二增长曲线。
在核心主业端，公司正从设备销售向一体化解决方案服务商转型。WTMS系统在阿曼的商业化落地、EPF综合服务项目的签署，都标志着这一转型已取得实质性突破。这类综合性项目具有项目周期长、服务集成度高的特点，有助于公司提升盈利的持续性与稳定性。在中东市场，公司已锁定未来两年的框架合同，为海外数字化业务的持续增长奠定基础。
在第二增长曲线端，公司选择了参投产业基金的方式，而非直接收购实体资产。2025年12月，海默科技与中芯熙诚私募基金管理（北京）有限公司等合作方共同投资的“重庆中芯熙诚两山创业投资基金合伙企业”完成合伙协议签署，公司以2亿元出资入局。该基金的投向为半导体、先进封装、人工智能产业链。但此项投资属于财务投资，基金投向的半导体与人工智能领域尚处创投培育期，至少在1-2年内无法形成对主营收入的实质性支撑。
此外，范中华的控制权结构存在潜在风险。范中华仅持有5%的实际股份，却掌握28.02%的表决权，其控制力依赖于表决权委托协议的持续有效性。协议约定：若范中华或其关联方实际持股比例达到15%以上，且原股东山东新征程、苏占才的合计持股降至7%以下，表决权委托自动失效。这意味着，范中华如果此后再不通过协议或大宗交易等方式增持至15%以上的实际股份，其控制力的稳固程度将始终低于“真金白银”持有15%以上的方案。
海默科技的故事，从2010年上市时的“小而美”油服公司，到2017年通过收购思坦仪器扩张业务版图，再到2020年后控制权三度更迭、主业持续亏损，如今又进入“剥离包袱、聚焦核心、探索新赛道”的新阶段。
十五年沉浮，公司命运几经转折。当下的海默科技，就像一位刚做完大手术的病人：失血已经止住，负债大幅降低，但身体的元气恢复仍需要时间。核心主业多相计量的高增长能否持续、新赛道布局何时能开花结果、控制权结构能否长期稳定——这三个问题的组合答案，将决定这家公司能否真正走出困境。
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