“在这里坐月子花了快19万，让我吃炸物，还在汤里喝到了尖锐陶瓷碎片，我实在受不了了。”
被称为“月子中心界爱马仕”的圣贝拉集团（02508.HK）近日因一起消费者维权事件引发关注。
目前，圣贝拉旗下分别有超高端旗舰月子中心品牌“圣贝拉”、高端品牌“艾屿”以及轻奢品牌“小贝拉”。根据圣贝拉招股书公布的数据计算，上述三个品牌月子中心的单天价格分别为6000元、3528元和2428元。
截至2025年底，圣贝拉在中国大陆已开设140家门店，较2024年底净增63家，门店数量接近翻倍。在快速扩张的同时，圣贝拉正面临基础服务存在管理漏洞、多次触碰监管红线、盈利质量待提升等多重挑战。
从资本市场表现来看，圣贝拉于2025年6月26日上市，首日盘中一度大幅上涨67.17%至11港元/股，但次日即告破发。此后近10个月内，股价多数时间低于发行价。截至5月13日，其股价较历史高点已累计下跌逾六成。
截图自圣贝拉2025年年报
品控与合规存短板，高端品牌形象受冲击
杭州的周女士向《1818黄金眼》节目反映，自己花费近19万元入住圣贝拉旗下品牌“小贝拉”月子中心，却遭遇月子餐含炸薯条等油炸食品、汤里喝到尖锐陶瓷碎片、婴儿床上出现书虱等问题。
圣贝拉官网对月子膳食的介绍
事发已一年半左右，月子中心方面拿出一份含保密条款的“礼赠协议”，要求其对此前的经历“封口”。当周女士将这些遭遇分享至社交平台后，评论区有不少人表示有类似的经历，反馈包括“月子餐里吃到头发”“婴儿床垫有霉菌点”等情况。对此，涉事门店店长在《1818黄金眼》节目中表示可能是受到了同行的攻击。
合规层面，圣贝拉近年来多次触碰监管红线。招股书及公开处罚信息显示，2024年，旗下杭州贝瑞斯美华因消防通道不合规被处2万元罚款；2023年2月，其关联公司贝康广禾对产品进行未经验证的保健功效宣传，被主管部门认定违反广告法，罚款1万元；2022年6月及2021年9月，北京贝康泽恩先后因“未取得医疗机构执业许可证擅自执业”，分别被罚款 15.01万元和3000元；2020年，珠海贝康因无证经营餐饮服务被罚2.5万元。
更早的2019年，其曾大力宣传的“ACI国际母婴护理师资格证”被央视《焦点访谈》栏目曝光为非权威认证。
营收规模稳步增长，业务多元化与出海布局成效初显
尽管面临争议，圣贝拉的营收规模仍保持较快增长，稳居行业头部地位。财报数据显示，2021 年至2024年，公司营业收入分别为2.59亿元、4.72亿元、5.60亿元和7.99亿元。2025年，公司全年营收首次突破10亿元大关，达到10.46亿元，同比增长31.0%。
多元化业务布局成为公司收入增长的重要引擎。2025年，圣贝拉家庭护理服务业务实现营收0.82亿元，同比增长36.7%，毛利率提升2.9个百分点至37.2%；健康食品业务营收达0.65亿元，同比增长26.3%，毛利率上升11.3个百分点至72.8%。
同时，公司出海布局也已取得阶段性进展。2025年，圣贝拉新进入4个海外市场，海外业务GMV同比大增280%，并在2026年3月宣布与LVMH旗下消费私募基金路威凯腾达成战略合作。
四年累计亏损超13亿元，长期发展仍存不确定性
2021年至2024年，公司归母净利润分别为-1.22亿元、-4.12亿元、-2.39亿元和-5.43亿元，四年累计亏损超13亿元。2025 年，公司净利润录得4.11亿元，看似实现扭亏为盈，但剔除金融工具公允价值变动等非现金收益后，调整后的净利润仅为1.25亿元。
高企的成本结构持续挤压利润空间。由于定位高端，圣贝拉多与华尔道夫、柏悦等高奢酒店合作租赁物业，2022年至2024年，其租赁及相关成本分别为1.23亿元、1.26亿元和1.94亿元，占销售成本总额的35%-37%；2025年上半年，租金成本仍占月子中心业务营收的24.4%。
人力成本方面，公司主打“24小时护士一对一”服务，2025年劳工成本同比大增42.4%至2.53亿元。此外，2025年公司销售及分销开支增长16%至1.10亿元，其中广告开支达0.7亿元。
行业层面，国内月子中心市场高度分散、渗透率偏低，头部企业难以构建规模壁垒。与此同时，出生人口持续回落进一步压缩了行业的增长空间。虽然圣贝拉计划在中国内地以每年新增30至40家门店的节奏继续扩张，并借助业务多元化和出海战略寻求突破，但高净值客群规模有限且高度集中于一线城市，使其扩张天花板较为明显。此外，家庭护理业务因涉及产后康复等模糊地带，面临医疗行为边界不清带来的政策风险，而海外市场的本土化运营也存在诸多挑战。
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