“下周A股将围绕4000点震荡整固，市场或将延续高低切换风格，资金逐步从前期涨幅偏高的AI、半导体、CPO等赛道，转向消费、金融、创新药等低位板块。”
5月29日，A股放量走低，日成交额超3.3万亿元，近3900只个股收跌。盘面来看，半导体、通信、军工等科技板块迎来明显回调，资金转而涌向消费、医药、煤炭等板块。
受访人士表示，此次市场下跌属于放量消化获利盘的良性调整，本质以结构性调仓为主。预计下周市场依旧维持高波动、行情分化态势，操作上切勿盲目追涨杀跌。
白酒、煤炭板块领涨
今日A股整体放量下跌，指数全天弱势震荡，尾盘加速下行。沪指收跌0.73%报4068.57点，创业板指收跌2.11%报4037.95点，深证成指收跌1.81%。沪深300微跌0.45%，上证50微红0.24%，北证50收跌3.24%，科创50重挫5.04%。
杠杆资金持续高涨，截至5月28日，三市两融余额增至2.94万亿元。
盘面亏钱效应持续凸显。3884只个股收跌，跌停股59只；1542只个股收涨，涨停股67只。交易活跃股来看，31只个股日成交额不低于100亿元，贵州茅台日成交额100亿元，收涨3.92%报1326元/股。
但多数科技股出现较大幅度回调，半导体个股华天科技跌停报19.34元/股，兆易创新、长电科技跌幅均约3%，寒武纪跌近6%报1310元/股，中芯国际跌近9%报139.91元/股；电子设备制造个股信维通信跌逾13%，华工科技跌逾8%。CPO概念“易中天”三只个股表现分化，中际旭创跌约3%报1161.16元/股，新易盛收跌1.66%报706.45元/股，天孚通信涨近2%报455.2元/股。
31个申万一级行业中，食品饮料、美容护理、商贸零售等消费板块抬头，酒鬼酒、交大昂立、东百集团、国芳集团、百大集团、宁波中百等个股涨停；煤炭、公用事业、银行、券商也表现不错，晋控电力、华能国际、江苏国信等个股涨停。
综合板块跌逾5%，国防军工、电子、机械设备、计算机、电力设备、汽车跌幅较大，有色金属、建筑材料等板块也下跌。
属于良性调整
小禹投资基金经理黎仕禹表示，科创板走势确认破位后，午后市场便开始放量加速回调，核心是以科创板为首的前期强势板块主动补跌，进而带动大盘同步走弱。
青岛安值投资高级研究员程天燚认为，今日市场呈现明显的高低切换。此前科技板块累计涨幅较大，交易筹码趋于拥挤，资金集中兑现获利、释放调整压力。从科技板块流出的资金，出于避险与寻找估值洼地的需求，流向股价长期处于低位且具备一定防御属性的食品饮料、地产等板块，从而造成市场出现结构性变化，导致市场整体有所下跌。
“今日A股延续震荡局面，资金明显从高位科技赛道转向低估值防御性板块，市场高低切换特征愈发明显，结构化行情进一步加剧。”壁虎资本基金经理张小东指出，科技板块特别是AI、半导体相关个股的赛道拥挤度已创新高，而扩大内需、消费复苏等传统价值股超跌反弹。
“技术面上，今日行情属于‘放量消化获利盘’的良性调整。真正的市场顶部往往以缩量形式呈现，资金惜售锁仓，而非当下放量换手的盘面状态。”资瑞兴投资研究总监邢奕才表示，此次下跌并非市场出现系统性风险，而是前期高热度交易行情的自然降温，并非行情崩塌。5月最后一个交易日，公募、保险等机构存在月末考核和调仓需求，叠加前期机构在科技股板块收益颇丰，顺势落袋为安、调整持仓布局属于理性操作。而消费、电力、地产等低位板块逆势承接资金，也足以说明不是恐慌性跑路，只是结构性调仓。
等待新利好催化
该如何看待本周A股的震荡回调走势？
“双创行情有可能已经步入鱼尾阶段。”融智投资基金经理夏风光表示，本周市场出现震荡回调，内在结构分化进一步扩大，持股体验比较糟糕。核心原因是极少数热门方向对全市场的资金形成了虹吸效应。
对于下周行情走势，邢奕才预判市场依旧维持高波动、强分化格局，既不存在大幅下跌的基础，短期内也难以再度开启主升行情。沪指在4000点到4200点区间支撑力度较强，下方有增量资金托底，但指数想要向上突破，仍需等待新的利好催化。
张小东则预计，下周A股将围绕4000点震荡整固，市场或将延续高低切换风格，资金逐步从前期涨幅偏高的AI、半导体、CPO等赛道，转向消费、金融、创新药等低位板块。
奶酪基金投资经理李铭洛表示，上证指数预计短期内将在4050点至4150点区间维持震荡整固，随着六月中旬美联储议息结果落地和国内政策窗口重新打开，方向性选择有望更加明朗。本轮科技行情与过往纯概念炒作的核心区别在于，AI产业链的业绩正在从预期走向兑现，半年报窗口将是检验这一逻辑的关键节点。
李铭洛认为，若美联储释放偏鸽信号、国内货币政策空间重新打开，A股有望从“拔估值”切换为“业绩驱动”的慢牛模式，科创板和创业板的长期成长空间仍然值得期待。
他同时提醒投资者留意三大潜在风险：一是科技股估值处于历史极值后的获利回吐；二是美联储政策超预期偏鹰带来的全球估值体系重估；三是中美科技博弈进一步升级的外部冲击。“坚守基本面安全边际，远离没有业绩支撑的纯题材炒作。”李铭洛强调。
科技还是消费？
科技板块抱团是否已然松动，资金是否会持续布局低位消费赛道？
“如果接下来一到两周继续放量下跌，且科技板块关键均线守不住，就意味着资金抱团正式出现实质性松动。”邢奕才表示，科技板块的问题不在基本面，科创50在1751点附近积累的获利盘，至少需要两到三周来消化。后续板块内部分化会愈发明显，纯概念炒作、没有业绩支撑的边缘小票可能持续阴跌，而存储芯片、先进封测等具备业绩兑现实力的细分龙头，有望在震荡行情中逐步稳住走势。
谈及消费板块本轮上涨的力度与延续性，程天燚认为，目前仍宜界定为资金驱动下的超跌反弹，由于并未出现实质性的基本面反转，其上涨的持续性和力度仍需观察。
“判断科技方向是否真的‘见顶’，才能更好判断消费方向的持续性。”黎仕禹坦言，预计6月初市场以震荡修复为主，操作上适合高抛低吸。当前科技与消费呈现明显的此消彼长格局，科技调整之时，低位消费便会迎来表现机会，中长期依旧看好科技板块调整过后的布局机遇。持仓层面，激进投资者依然可以选择在AI科技方向做轮动；稳健投资者可关注调整后依然有预期的方向，例如机器人、新能源等领域。
今日科技股出现较大幅度回调，是否可视为“倒车接人”的好机会？程天燚建议投资者保持谨慎，等待市场逐渐明朗再进行布局。当前科技板块筹码结构有所松动，大盘短期震荡概率偏高，后续行情走向，要看科技板块是就此见顶，还是高位震荡消化浮筹，同时也要观察低位板块回暖能否获得基本面改善作为支撑。
张小东也认为，之后行情仍围绕科技主线，那些有真正核心技术以及实现国产替代的公司还能继续发光发热，同时也不能忽视消费复苏趋势与政策导向。布局上可采用哑铃策略，逢低吸纳优质标的，实现均衡配置——以科技（AI、半导体）为进攻主线，储能、有色、创新药为防御，同时关注高股息资产（电力、保险等）对冲波动。
“当前切忌盲目追涨杀跌，建议维持五至七成中性仓位，预留三成左右现金应对短期波动。”李铭洛看好以下板块机会：
一是硬科技主线中的结构性机会。半导体设备和材料受益于国产替代加速，基本面确定性最强；光模块和通信设备作为AI算力基建的核心环节，一季报业绩已经兑现，半年报有望进一步超预期。但需注意估值超过百倍、纯粹靠情绪驱动的标的，优选业绩增速高、市盈率相对具备性价比的标的，在回调中分批布局。
二是高股息红利资产作为底仓配置。当前十年期国债收益率维持在1.7%至1.8%的低位，银行板块市盈率仅5倍左右，电力、高速公路等具备稳定现金流的资产，股息配置优势愈发突出。此外，在外资避险调仓、国内保险资金增配的双重驱动下，红利资产的中长期配置价值不容忽视。
记者朱灯花
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