6月5日，“猪茅”牧原股份（002714.SZ）披露5月销售简报。5月，公司销售商品猪688.3万头，同比增加7.43%；商品猪销售均价9.80元/公斤，同比下降32.51%；商品猪销售收入85.65亿元，同比下降30.13%。公司在公告中解释称，商品猪销售价格和销售收入同比降幅较大，主要是生猪市场行情波动带来的影响，并提示若未来生猪市场价格出现大幅下滑，仍然可能造成公司的业绩下滑。
据农业农村部监测，5月全国生猪价格呈现低位震荡、逐渐趋稳的走势。5月第三周，全国生猪价格为每公斤10.12元，环比下降0.4%，同比下降32.2%。当前生猪市场整体处于“供强需弱”格局，猪价持续低位运行导致头部猪企普遍面临经营压力。今年一季度，牧原股份、温氏股份及新希望三家龙头企业合计亏损超31亿元。
1992年，秦英林与妻子钱瑛辞去公职，开启长达30余年的“养猪”生涯。2014年，牧原股份登陆深交所，此后规模持续扩张。据弗若斯特沙利文统计，自2021年起，按生猪产能及出栏量计量，牧原股份是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年全球第一。2020年猪周期上行阶段，公司全年实现营收562.77亿元，同比增长178.31%；归母净利润达到274.51亿元，为上市以来最高。
然而，随着周期轮转，行业红利逐步消退。申万宏源证券研报显示，本轮猪周期自2024年三季度见顶后开始下行，2025年猪价从年初的15-16元/公斤震荡下跌至四季度的11-12元/公斤。
受猪价下行拖累，牧原股份虽凭借规模优势稳住千亿营收底盘，但盈利表现较巅峰时期已相去甚远。2025年全年，牧原股份实现营收1441.45亿元，同比增长4.49%；归母净利润158.12亿元，同比下降16.45%。2026年一季度，公司营收为298.94亿元，同比下降约17.10%；归母净利润亏损12.15亿元，同比由盈转亏。
面对持续低迷的猪价，牧原股份持续推进“降本增效”。年报显示，公司2025年生猪养殖完全成本约12元/公斤，较上年同期降低约2元/公斤。在今年一季报交流会上，牧原股份方面表示，3月的生猪养殖完全成本已降至11.6元/公斤，当前存栏猪的各项生产指标呈现持续向好的态势，预计二季度的成本会进一步下降。
值得关注的是，牧原股份近期刚完成核心管理层的“新老交替”。6月1日晚，牧原股份发布公告称，61岁的创始人秦英林因到规定退休年龄卸任董事长职务并受聘为终身荣誉董事长，由曹治年担任董事长一职。二代高管团队核心人物高曈出任总裁兼财务负责人，与秦英林之子秦牧原共同进入董事会。
本次履新的领导层中，出生于1977年的曹治年系秦英林妻子钱瑛的表弟，此前担任公司副董事长、常务副总裁、财务负责人等职；高曈和秦牧原均为“90后”新生代。
上述管理层变动消息公布后，牧原股份股价连续四个交易日出现下跌。截至6月5日收盘，公司股价报35.06元/股，总市值约2024亿元，今年以来股价累计下跌约30.68%。
当前，生猪行业正处在产能去化的关键阶段，猪价何时企稳回升，仍取决于供给端调整的节奏与终端需求修复的程度。对于牧原股份而言，在猪价低位运行周期中，其成本控制能力、现金流管理以及管理层变动后的团队稳定性，都将成为市场持续关注的焦点。
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