盘中反转！铂、钯价格走势分化，原因是？

受外盘铂、钯价格大幅冲高回落影响，12月25日，广期所铂、钯期货大幅低开，随后走势显著分化，铂期货盘中再创上市新高，主力2506合约报收于686.95元/克，上涨4.51%；钯期货则维持较弱走势，报收于529.05元/克，下跌7.65%。

值得关注的是，针对铂、钯期货市场波动有所增大、整体交易热度有所提高的情况，交易所及时出台多项措施，引导市场交易回归理性。

25日晚间，广期所调整铂、钯期货相关合约交易指令每次最小开仓下单数量、交易限额。

业内人士表示，相关措施有助于调控市场热度，引导交易者理性交易，切实保障市场稳定运行。

一德期货分析师张晨认为，最近宏观环境、现货供应收紧与市场看多情绪升温等因素共振，驱动铂、钯期货价格上涨。12月24日晚间，外盘铂、钯价格大幅冲高回落，加之海外市场因圣诞假期休市，市场看多情绪逐步回落，从而带动内盘铂、钯期货价格回落。

“本轮上涨行情始于12月中旬欧盟委员会推迟‘禁燃令’，从周四收盘高点测算，铂、钯期货均涨超40%，符合基本面转好预期。但从铂、钯内外盘价差来看，二者内外盘价差分别从12月中旬的57元/克、43元/克，走扩至110元/克以上，表明市场看多氛围较浓。”张晨解释，在内外盘价差走扩的情况下，跨境套利资金也在助推铂、钯价格走高，并传导至国内期货市场。

国信期货首席分析师顾冯达认为，周四铂、钯期货价格回调，反映了当前铂、钯市场驱动逻辑阶段性切换的现象。“此前铂、钯期货价格上涨的主要原因是宏观政策宽松预期与部分品种供需存在结构性矛盾，市场看多情绪较浓。周四铂、钯期货价格调整，是市场对前期快速上涨的理性修正。”

谈及铂、钯期货价格走势出现分化，国泰君安期货高级分析师刘雨萱表示，当前宏观环境转好，市场流动性宽松，叠加供需结构性矛盾没有改善的迹象，铂、钯价格中枢持续抬升的预期不变。不过，目前通过对租借利率、伦敦市场远期贴水等高频数据的观测，并没有迹象表明钯现货存在类似铂现货的流动性紧缺的情况。同时，钯ETF增持速度也有所放缓，因此钯期货的调整幅度更大。

“中长期来看，钯仍面临汽车电动化转型带来的需求抑制，其供过于求的基本面并未发生实质性扭转。”顾冯达解释，在基本面未改善的情况下，持续上涨的价格也难以得到坚实的支撑，尤其是钯中长期需求仍不乐观，基本面走弱预期并未扭转，价格快速上行积累了较多短期获利盘，获利了结压力随之显现。此外，圣诞假期期间，海外市场流动性下降，这一季节性因素进一步放大了钯价波动。

展望后市，张晨认为，从供需两端来看，基本面对铂价的支撑优于钯价。从供应端来看，铂的供应集中度更高，且主要矿产国南非与美国持续交恶，一旦出现美国对铂现货额外加征关税或南非进行出口管制的情况，均将对全球供应产生显著影响。

顾冯达认为，当前铂、钯价格已从单向上涨态势，进入“高波动、高敏感”的博弈阶段。从时间节点上来看，当前铂族金属已进入“年末调仓”与“情绪驱动”的关键阶段，对交易者而言，风险管理与仓位控制是第一要务。在把握中长期趋势的同时，高度重视短期风险，这样才能从容应对市场变化。

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