纯苯、苯乙烯价格走势分化，BZ—SM价差拐点要来了？

近期，国际油价持续上涨。不过，油价上涨带来的成本支撑无法同步传导至所有下游品种，纯苯、苯乙烯等下游品种价格走势分化，而纯苯—苯乙烯（BZ—SM）价差的博弈也成为市场关注的焦点。

紫金天风期货分析师汤剑林认为，纯苯当前走强是多重驱动叠加的结果。一是BZ—SM价差头寸的止盈动作。作为衡量二者相对强弱的关键指标，BZ—SM价差自去年12月中旬以来持续上涨，截至1月13日已从1200元/吨涨至1715元/吨。套利资金获利了结后，纯苯价格表现优于苯乙烯。二是原油价格上涨直接传导至纯苯，溢价幅度与中东局势紧密挂钩。三是近期两套苯乙烯装置将复产，作为纯苯核心下游，其产能利用率回升将带动纯苯需求增加，形成需求预期支撑。

不过，汤剑林提醒，纯苯市场基本面偏弱的格局尚未改善。纯苯供应稳定，需求疲软，港口库存持续累积并突破历史高点，成为制约其价格持续上涨的隐形压力。

与纯苯不同，苯乙烯基本面更为扎实，这也是BZ—SM价差持续走扩的核心原因。

据汤剑林介绍，苯乙烯利多近期集中释放：出口订单落地、供应端多套装置仍在检修、库存持续下降。不过，基本面好转的同时，苯乙烯下游“三S”行业（ABS、PS、EPS）受高价格影响，或出现需求负反馈，采购意愿下降。

展望BZ—SM价差后续走势，汤剑林认为，综合苯乙烯的供应隐忧与需求负反馈风险，后续价差大概率走弱。

而卓创资讯分析师张晓翠则持有不同观点。“后市来看，二者价差或维持目前的高位。”她表示，目前苯乙烯港口可流通货源紧张，且前期市场在价差走扩时陆续有做缩操作，预计后市补空需求将继续支撑价差。

受访人士普遍表示，地缘政治风险仍是短期主导原油系品种价格走势的重要因素，交易者需紧盯BZ—SM价差变化、装置检修落地及终端需求复苏情况，在把握交易机会的同时，警惕基本面偏弱带来的回调风险。

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