泡泡玛特4个月跌近44%，市值蒸发超1800亿元

2025年8月26日泡泡玛特股价一度涨至339.8港元/股，市值达4500多亿港元，然而截至12月9日，其股价报190.3港元，较8月高点累计跌幅达44%，市值蒸发超2000亿港元（约合人民币超1800亿元）。这一股价暴跌现象，是IP、销售、做空行为等多方面因素共同作用的结果，具体如下：

1.   **核心IP热度消退且过度依赖单一IP**：泡泡玛特中期报告显示，The Monsters系列（Labubu所属）收入占总营收比例达35%，是业绩增长的核心引擎。为抓住该IP热度，其产能从上半年月均1000万只提升至年底月均5000万只，但潮玩的吸引力离不开稀缺性，大规模量产直接导致其热度下滑。11月13日Labubu新品上市后，隐藏款溢价幅度缩水超50%，3.0及4.0常规款在二手平台售价跌破官方零售价。而除Labubu外，MOLLY等旧IP热度不再，新IP又难以接棒，这种单一IP支撑的模式让市场对其长期增长存疑。

   
   

2.  **海外市场销售不及预期**：泡泡玛特三季度美洲地区销售额同比暴增超1200%，但这一亮眼成绩难以持续。伯恩斯坦分析师估算，本季度其美国业务销售增速已放缓至低于500%。且感恩节所在的旺季，其周度销售数据环比无明显增长，呈现“旺季不旺”的态势。海外市场11月中旬后就已缓解产能压力，可充足的供应并未带动需求爆发，这种不及预期的表现打击了投资者信心。

3.  **空头做空行为加剧股价下跌**：市场看空情绪持续升温，做空动作不断加码。12月8日泡泡玛特沽空金额达10.92亿港元，较上一交易日大幅上升210.58%。自12月2日以来，卖空股数从111.06万股增至539.46万股，卖空金额也从2.41亿港元飙升至10.92亿港元。大量的做空行为进一步放大了市场恐慌情绪，推动股价加速下行。

4.  **负面事件引发消费者不满**：此前泡泡玛特抖音直播间出现翻车事件，员工拿着79元的DIMOO挂链盲盒称“卖79确实贵”，还透露“会有人买单”。后续又被曝光该挂链代工厂成本不足8元，且正品频繁出现掉漆、扣环断裂等质量问题。而泡泡玛特仅内部处理涉事员工，拒绝调整定价，这一处理方式让众多老粉失望，也影响了市场对其品牌口碑和经营理念的评价，间接拖累股价。