在人工智能医疗赛道经历资本寒冬与价值重塑的当下，鹰瞳科技-B（02251.HK）日前交出了一份颇具“转折”意味的年度答卷。财报显示，其2025全年实现营业收入1.73亿元人民币，同比增长10.8% ；母公司拥有人应占亏损收窄至2497.5万元，同比收窄90.2%。这一显著的业绩修复主要得益于其核心战略的调整：以“万语”大模型为技术底座，通过极致提效完成了从“规模投入”向“效率驱动”的关键一跃。
由“亏”转“盈”的支点：全链条AI化提效
与往年因高额研发投入而导致的巨亏不同，2025年的鹰瞳科技展现出更强的经营韧性。2025年，鹰瞳科技的成本控制成效显著，成为亏损收窄的核心动因。销售成本从2024年的6969.1万元降至4530.1万元，同比下降35.0%，带动毛利增至1.28亿元，同比增长47.6%；毛利率从55.4%大幅提升至73.9%，规模效应、产品结构优化及“万语”大模型全链条降本增效作用凸显。
财报指出，鹰瞳科技将自主研发的“万语”医疗大模型深度嵌入研发、生产、销售及中后台服务。报告期内，其年度模型Token消耗量约7992亿，其中超过77%的算力资源用于商业化核心医疗业务。这种深度赋能带来了实质性的成本优化：通过AI自动化和智能主检系统，不仅直接降低了人工成本，也减少了对第三方服务机构的依赖，从而显著提升了毛利率。
在保持研发产出的同时，研发策略从“规模投入”转向“效率优化”。尽管研发团队结构优化，其依然维持了高水平的学术影响力，年内新增发明专利14项，并在《Nature Medicine》等顶刊发表了15篇高水平论文。
“一体两翼”：三大业务线呈现分化与爆发
2025年，鹰瞳科技确立了“万语大模型+三大AI产品”的架构，但三大业务的走势呈现明显分化，近视防控业务成为增长最强劲的引擎。
作为年度增长核心，近视防控AI（PBM-AI）实现跨越式发展，报告期内收入4390万元，同比增长55.7%；核心产品使用次数639万次，同比增长58.8%。渠道建设成果显著，截至2025年底，PBM-LED®近视光照治疗仪覆盖全国32个省级行政区3342个活跃网点，较上半年增长89.1%；累计服务超1.7万名青少年患者，较上半年增长236.9%，B端渠道与C端用户协同增长格局初步形成。
作为鹰瞳科技现金牛业务，视网膜检测AI（Retina-AI）收入1.21亿元，同比增长7.2%。虽然增速不及近视板块，但其在临床端的渗透率在加深。2025年4月，Airdoc-AIFUNDUS(2.0)获NMPA三类证，覆盖病种进一步扩大。商业化覆盖持续扩大，场景渗透加深。全年累计检测712万病例，识别重大阳性37210例，同比增长4.4%。活跃服务网点从7883个增至8599个，同比增长9.1%；医院覆盖活跃网点478家，同比增长14.6%；体检中心覆盖408家，视光连锁机构网点3569个，同比增长26.2%。医疗场景收入6660万元，同比增长28.3%；大健康场景与头部连锁药店、金融机构合作，报告期末四个月落地逾百家门店，服务5.6万人次。
2025年，鹰瞳科技正式推出Neuro-AI抗压能力监测产品，依托“万语”大模型与非接触式多模态AI算法，90秒内完成五大维度身心健康评估。场景落地快速推进，学校场景携手南昌相关部门，为150万中小学生及教师开展全覆盖普查；大健康场景在企业健康管理、体检中心、保险合作等领域试点；医疗场景进入专业机构开展临床验证，填补消费健康市场智能化压力管理空白。此外，视觉训练AI产品全年训练220.7万次，家庭用户数同比增长203.7%，成为业务补充。
国内市场深耕的同时，鹰瞳科技的全球化在2025年取得实质性突破。财报显示，海外业务收入达1920万元，同比增长100% 。
鹰瞳科技在东南亚市场取得了关键性的医疗器械注册证（如越南、泰国、马来西亚等），并成功进入沙特、阿曼及巴西等中东与南美新兴市场。Retina-AI产品更是拿下了美国FDA认证，这不仅为进入欧美高端市场铺平了道路，也验证了其算法在全球多人种适配上的技术实力。
挑战与展望：短期仍存压力，长期增长可期
尽管业绩显著改善，但鹰瞳科技仍面临短期挑战：一方面，虽然亏损收窄，但其仍未实现真正意义上的全年盈利，2025年的改善部分得益于成本控制与非经营性损益，可持续的内生性增长依然是下一阶段的核心考题。2025年视网膜检测AI增长放缓（同比7.2%），大健康场景收入同比下降10.9%，视觉训练AI收入下滑45.8%，市场竞争加剧与商业化拓展仍需时间。
另一方面，随着腾讯、华为等巨头加速涌入AI医疗赛道，鹰瞳科技在技术与渠道上的护城河宽度尚需市场进一步检验。
展望 2026 年，鹰瞳科技将聚焦三大核心业务，加速从B2B向DTC模式转型，优化“按次调用+订阅制” 收入模式。一方面持续升级PBM-AI防控闭环、Retina-AI 筛查算法、Neuro-AI 干预方案，深化“万语”大模型应用；另一方面扩大近视防控产品终端覆盖，提升海外业务收入占比，力争实现收入稳健增长与经营效益持续改善。
在经历了资本的狂热与退潮后，鹰瞳科技在2025年展现了一家AI医疗企业的“精打细算”与战略定力。当大模型不再是故事而是效率工具，当海外市场开始兑现价值，这家曾经的“AI医疗第一股”正在迎来盈亏平衡点的黎明。
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