黄金冰火两重天：金饰跌破1300元，央行连续19个月购金，场内ETF年内普遍浮亏约6%

国际贵金属行情突变，带动国内黄金零售市场掀起大规模降价潮。

6月10日，国际现货金价跌破4200美元/盎司关口，金银盘中跌幅均超2%，加速进入回调通道。行情快速传导至国内零售市场，老凤祥（600612.SH）、老庙黄金、周生生等头部黄金品牌集中大幅降价，品牌足金饰品零售价全面跌破1300元/克，有品牌单日降幅高达45元/克。

此次黄金饰品调价紧跟国际盘面，打破黄金零售行业长期以来“跟涨不跟跌”的定价惯例。本轮降价或源于多重压力，多家上市金企一季度库存高企，叠加上海黄金交易所原料金价两日大跌近7%，为调价创造空间。

在金价高位震荡的背后，资金分化明显。全球及中国央行持续逆势增持黄金，但国内黄金ETF近期遭遇大额赎回，规模明显缩水，散户持仓普遍浮亏。有业内人士分析认为，黄金中长期配置价值仍存，金价回调反而带来布局机会。

金店极速降价，告别“跟涨不跟跌”惯例

6月10日，周生生足金饰品报价1277元/克，单日大跌45元；老庙黄金足金饰品报价1276元/克，单日下调41元；老凤祥足金饰品报价1276元/克，单日大跌40元。三大老牌金企单日金价下调幅度均突破40元/克，线下黄金零售市场快速进入降价周期。

这种现象的形成，或源于今年一季度库存的增加，高位备货带来刚性成本压力。据2026年一季度上市黄金珠宝企业财报披露，老凤祥期末存货余额达95.73亿元，同比上涨11.67%；菜百股份（605599.SH）存货余额46.33亿元，同比增加8.87%；中国黄金（600916.SH）存货余额57.51亿元，同比增加38.93%。在此背景下，库存减值风险突出，降价去库存为本轮终端价格下调提供逻辑支撑。

与此同时，原料端价格回落也为终端降价提供空间。据上海黄金交易所行情，Au9999标准原料金价格自6月8日975元/克的高点回落，6月10日最低触及910元/克，两个交易日跌幅接近6.7%，品牌原料采购成本同步下行。

消费结构分化进一步倒逼行业转型。据中国黄金协会2026年此前发布的2026年一季度行业数据显示，国内黄金消费总量达303.292吨，同比增长4.41%，整体市场热度不减，但消费结构出现明显分化。其中，黄金首饰消费量84.620吨，同比下降37.10%；主打保值属性的金条及金币消费量达202.062吨，同比增长46.40%，投资类黄金产品成为市场主力。

深圳水贝黄金交易市场一资深珠宝商向时代财经指出，近年黄金直播电商、银行实物金条、黄金批发市场等平价渠道的销量其实比大品牌金店要好。受市场竞争影响，头部金饰品牌溢价会收窄，传统高溢价盈利模式难以为继。

该珠宝商向时代财经指出，与以往被动扛价、被迫降价不同，本次头部品牌主动快速跟进调价或出于经营方面的考量。一方面，端午假期叠加毕业季，是黄金婚嫁、日常配饰消费的传统窗口期，品牌希望通过降价抢抓客流，弥补上半年线下门店客流下滑带来的业绩缺口；另一方面，借助价格调整加速库存流转，规避金价持续下行可能引发的存货减值风险。

央行逆势购金创季度新高，黄金ETF年内普遍浮亏约6%

在金价回调的背景下，市场资金呈现两极分化态势，各国央行坚持逆势增持黄金，而国内黄金ETF遭遇持续赎回，普通投资者的投资心态明显转弱。

世界黄金协会2026年4月发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2026年一季度全球央行净购金量达244吨，环比2025年四季度增长17%，同比增长3%，连续多个季度维持高位。其中新兴市场央行逢低增持意愿突出，亚洲多国央行在金价回调阶段增持更为积极，一季度全球央行购金均价处于历史高位区间，黄金作为储备资产的配置需求持续强劲。

国内央行同样保持连续增持态势。据中国人民银行、国家外汇管理局2026年6月7日联合发布的官方储备数据，截至2026年5月末，中国央行黄金储备达7496万盎司，环比增持32万盎司，为连续第19个月增持黄金。

与长线资金逆势布局不同，国内黄金ETF在二季度遭遇资金撤离，整体规模冲高回落。结合上海黄金交易所公开数据，4月末，全市场黄金ETF持仓量302.5吨，总规模3061.51亿元，资金仍维持高位。5月，国际金价跌破4300美元/盎司后，场内开启连续赎回。截至5月29日，持仓量降至293.51吨，总规模缩水至2891.44亿元，较4月末减少超170亿元。

龙头产品华安黄金ETF（518880.SH）规模从年内峰值1354.75亿元回落至近日的980亿元，年内收益率由正转负，跌幅超6%。受金价持续走弱影响，多数黄金ETF年内浮盈基本回吐，产品收益转负，场内持仓普遍浮亏6%左右。

针对后市走势，瑞银投资银行贵金属策略师Joni Teves向时代财经指出，从中长期来看，黄金价格突破基准预测的上行潜力正在增强。支撑因素保持不变，个人以及官方需求的增长继续巩固上升趋势，黄金正逐步成为投资组合中的核心配置。在宏观不确定性持续高企的背景下，向黄金分散配置的趋势仍在延续。“当前市场配置仍偏低，因此，我们将任何回调至4000美元这一心理关口的时点视为逢低布局的良机。”

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