从2008年首次冲刺A股，到2026年改道港交所，山东信得科技股份有限公司（下称“信得科技”）的资本之路已走了近二十年。然而，这条路上反复出现的合规与内控短板，至今仍未彻底清除。近日，随着证监会国际司就其港股上市申请发出补充材料要求，公司过往的行政处罚、土地权属、员工社保欠缴等一系列历史问题再度浮出水面，成为其第四次IPO闯关途中无法回避的严峻考验。
港股审核遭问询，六大问题直指历史合规问题
2026年2月，信得科技正式向港交所递交主板上市申请，开启第四次资本化尝试。此前，公司已三次冲击A股均告失败。然而，转战境外上市并未让审核变得轻松。6月5日，证监会国际司公布境外发行上市备案补充材料要求，信得科技被要求就六大方面补充说明，包括股权沿革、股东情况、员工持股计划、历史处罚整改、土地房产权属以及A股上市计划等，并要求律师核查并出具明确法律意见。
在这六项要求中，规范运作问题尤为突出。证监会特别要求公司说明：“因使用未取得权属登记的土地受到行政处罚、以及在采购中因串通投标受到3年内禁止参加军队采购活动处罚后的整改情况，是否构成重大违法违规，是否对公司日常经营及本次发行上市造成重大不利影响。”同时，监管部门还要求进一步说明相关土地、房产的不动产权登记手续办理进展以及诉讼案件的最新进展。
这表明，即便更换上市地，监管机构对拟上市企业历史合规性的穿透式审查标准并未降低。信得科技过去在A股审核中暴露的种种问题，如今依然摆在港交所和监管部门的案头。
三次A股折戟，军队采购串标成为“致命拐点”
信得科技与资本市场的渊源始于2008年，但此后十余年间，三次申请、三次被否，每一次失利都与合规问题紧密相关。
2008年，公司首次冲刺A股即被否决；2010年第二次申报，又因股权转让价格异常偏离市场公允价，被监管质疑存在利益输送嫌疑，股权结构合规性存疑，再度折戟。时隔多年后，2022年第三次冲击A股时，一桩严重的招投标违规事件彻底断送了希望。
2022年4月23日，空军后勤部采购和资产管理局发布处罚公告，查实信得科技在2021年度畜禽养殖防疫物资项目（项目编号：2021-JK01-W4131，预算金额140万元）询价采购过程中存在串通投标行为。依据《军队物资工程服务供应商管理规定》，监管部门对信得科技作出3年内禁止参加军队采购活动的处罚，并将惩戒范围扩大至公司法定代表人、实控人李朝阳控制及管理的所有关联企业。这一处罚直接导致其第三次A股IPO被否。
根据公开资料，信得科技成立于1999年，总部位于山东诸城，主要从事兽用生物制品、中兽药、化药制剂等动物保健产品的研发、生产及销售。招股书援引灼识咨询数据称，以2024年收入计，其在中国动物保健市场国产厂商中排名第九，在禽用兽用生物制品市场排名前三。截至2025年9月30日，公司已在山东、北京等地建立四大生产基地。
业绩依赖政府补助，社保欠缴暴露内控软肋
除了重大违法违规记录，信得科技在日常经营中的合规与财务结构问题同样不容忽视。
从财务数据看，公司盈利能力并不稳固。招股书显示，2023年、2024年及2025年前9个月，信得科技分别实现营收9.85亿元、9.82亿元、8.77亿元；同期净利润分别为3476.3万元、2811.8万元、5567.1万元。值得关注的是，公司盈利高度依赖政府补助。2024年全年确认政府补助约2870万元，几乎追平当年净利润，若扣除该笔补助，公司核心经营利润极为微薄，自身造血能力偏弱。
然而，与此形成对比的是，公司在员工权益保障上长期存在欠缴问题。报告期内，信得科技长期未为部分员工足额缴纳社会保险及住房公积金，三年累计欠缴金额约5500万元，其中2023年欠缴1860万元、2024年欠缴2030万元、2025年前9个月欠缴1610万元。公司在招股书中也承认，该行为违反国内劳动及社保相关法律法规，未来可能面临补缴、加收滞纳金甚至行政处罚的风险。
招股书显示，信得科技此次港股IPO拟募资用于研发投入、产能扩张、海外市场拓展及补充流动资金。但面对历史合规问题仍未彻底厘清、内控短板尚存、估值缩水等多重压力，这家在动物保健领域拥有一定产业基础的企业，能否真正获得境外资本市场的认可，仍有待观察。对于信得科技而言，更换上市赛道或许只是第一步，补齐合规短板才是真正需要迈过的关卡。
财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>>
还没有评论，来说两句吧...